东华能源:贸易量扩大,宁波福基并表,利润有望释放

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:赵辰 日期:2017-08-29

核心观点

    半年报业绩大幅增长:公司发布17年中报,报告期内实现营业收入143.6亿元,同比提升58.96%,归属上市公司股东净利润4.9亿元,同比提升192.41%。业绩同比大幅改善的主要原因是LPG贸易增长、PDH价差同比扩大和宁波福基项目17年4月份转固开始贡献业绩。

    PDH盈利将保持景气:根据我们前期报告《丙烷脱氢有望迎来新一轮景气周期》中分析,油头丙烯供给会在乙烯原料轻质化的影响下出现一定收缩,导致整体供给增长低于预期。而丙烷受到其他燃料的价格压制,价格也将保持低位,因此PDH价差有望维持景气。公司依托自身贸易优势,和在轻烃化工领域的积累,有望不断扩张新的化工项目,提升盈利中枢。

    关注近期PP价格上涨:6月中旬以来,受益国家废塑料回收政策和下游需求回升,PP价格持续上涨,期货结算价已涨至9000元/吨以上,而同期原料丙烷价格波动较小,公司三季度业绩有望环比进一步提升。按照公司80万吨PP产能,PP-丙烷价差没扩大1000元,对应EPS弹性为0.36元。

    财务预测与投资建议

    由于行业和公司股本变化,我们调整公司17-18年每股盈利预测为0.84和1.00元(原预测0.94和0.98元,除权前预测1.11和1.16元),并添加19年盈利预测为1.08元。按照17年可比公司15倍估值,给予目标价12.60元(原目标价16.06元),维持增持评级。

    风险提示

    油气价大幅波动,石化产品景气度不及预期。

    公司新产能投放不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 38 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 32 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
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泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
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新宙邦 28 持有 持有
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格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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汽车制造 418 41 220
建筑建材 309 47 155
机械行业 296 54 127
电子器件 269 53 170
生物制药 268 53 150
化工行业 250 56 95
金融行业 233 29 98
酿酒行业 214 16 123
有色金属 200 40 47
酒店旅游 198 20 84
家电行业 196 14 122
交通运输 186 33 81
房地产 180 30 101
商业百货 165 35 87
钢铁行业 150 31 69
食品行业 137 21 58