麦达数字:业绩符合预期,SaaS业务布局稳扎稳打

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡 日期:2017-08-29

上半年营收保持小幅增长,净利润符合预期。

    1)上半年公司实现营业收入4.06亿元、营业成本3.07亿元,同比分别增长10.6%、10%;实现归母净利润0.36亿元,同比降低72.6%,对应全面摊薄EPS0.06元,符合市场及我们预期;其中Q2实现营业收入2.21亿元,同比增长35.1%,净利润0.19亿元,同比下滑82.7%。净利润同比下降是因2016年同期出售子公司股权获得投资收益,本报告期内未发生同类事项。2)公司预计前三季度实现净利润4000万元至7000万元,同比增长-71.52%至-50.16%。预计2017年1-9月扣非净利润增速为30%-100%。

    费用率保持稳定,成本控制良好。

    上半年公司销售费用、管理费用分别为1457.78万元、3161.56万元,同比增长9.53%、-18.85%。销售费用率、管理费用率分别为3.6%、7.8%,相较2016年同期的3.6%、10.6%,分别持平、下降2.8个百分点。

    着重布局SaaS业务,内生外购加强板块竞争力。

    1)2015年收购三家数字营销公司,顺为广告、奇思广告、上海利宣,2016年5月投资六度人和,于2016年均完成业绩对赌;2)2017年7月公司投资北京微联达,主要业务是围绕SaaS产品提供包括市场营销、销售和咨询服务在内的客户全生命周期服务,是六度人和在国内的主要增值分销商;3)2017年8月9日公司聘任高礼强先生为公司总裁,高礼强先生曾担任甲骨文(中国)软件系统有限公司全球副总裁和中国区技术总经理职务,对企业级SaaS产品的营销方式、技术发展、行业趋势等有比较深入的理解,SaaS业务布局持续展开。

    风险提示。

    SaaS布局进展不顺、收购标的不及预期、整合风险、行业增长减速。

    投资建议。

    我们预计公司17/18/19年全面摊薄EPS分别为0.19/0.26/0.29,当前股价分别对应同期44.4/33.5/29.1倍PE;我们持续看好公司在SaaS业务发展潜力,继续维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
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金科股份 1.15 1.24 研报
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