通鼎互联:业绩符合预期,新业务助力长期发展

事件:

    公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入20亿元,同比下降1.47%;归属上市公司股东的净利润2.8亿元,同比增长8.35%,业绩处于前期预告-25%~+25%区间内,基本符合预期。

    传统主业下滑拖累业绩增长

    公司传统主业中,光纤光缆继续保持稳定增长,收入同比增长7.6%,毛利率基本稳定;通信线缆、通信设备收入分别下滑15.86%、42.81%,毛利率分别下滑3.79、2.76个百分点,拖累了公司整体业绩。主营ODN的子公司通鼎宽带上半年业绩不及预期,实现净利润5342万元,同比下滑56%。

    新业务保持快速增长,百卓并表增厚业绩

    公司新业务中,流量及数据营销业务继续保持良好的成长性,上半年收入增长37.46%,毛利率同比提升了16.21个百分点,瑞翼信息实现净利润4052万元,同比增长了36%。百卓网络上半年实现净利润4988万元,去年1-8月净利润为4036万元,已显示出良好成长性。由于上半年为网络安全行业淡季,下半年是业绩集中释放期,百卓全年净利润有望大幅超业绩承诺。

    泛通信业务持续布局,看好网络安全成长前景

    公司围绕泛通信外延布局持续,收购的瑞翼信息、百卓网络等均保持良好的成长性。近年来,随着各类信息安全事件的频繁爆发,网络安全问题得到各级政府的重视,网络安全逐步上升为国家战略,行业有望实现快速增长。百卓网络主要服务于三大电信运营商、公安、国安、政府部门及银行等金融客户,技术积累雄厚,我们看好其成长潜力。

    维持“买入”评级,目标价15元

    我们测算2017-2018年公司EPS分别为0.52元和0.63元,对应PE为24X和20X,基于公司流量经营等互联网业务持续高增长,看好百卓网络的技术实力和成长潜力,维持“买入”评级,目标价15元。

    风险提示:运营商投资下降的风险。