赣锋锂业公司半年报点评:锂盐产能释放在即,资源扩张逐步推进

业绩表现符合预期 三季度有望保持高增长:公司2017年8月24日发布半年度业绩,2017年上半年实现营业收入16.25亿元,同比增长21%,扣非后净利润 4.09亿元,同比增长30.4%。 预计今年前三季度净利润9.5-11.9亿元,对应三季度净利润3.4-5.8亿元。随着下半年电池级碳酸锂项目进入满产状态,以及氢氧化锂项目开始投产,业绩值得期待。

    MtMarion逐步释放产能 有望打破资源瓶颈:公司参股子公司RIM旗下MtMarion锂辉石矿今年2月开始逐步释放产能,截止6月底RIM公司预计共发运了五批次约13万吨锂精矿,全年计划产出20万吨锂精矿,对应2.3万吨碳酸锂当量。报告期内同时公司向Pilbara增发2000万美元,认购不超过5%股权,获得一期项目年产16万吨6% 锂精矿,共计10年;同时获得二期7.5万吨锂精矿报销权。公司持续布局上游矿产资源,未来有望打破资源瓶颈。

    锂盐产能扩张迅速 逐步步入产能释放期:公司拟发行可转债,募集不超过人民币9.2万元,用于投资建设年产6亿瓦时锂离子电池、产1.5万吨电池级碳酸锂和2万吨单水氢氧化锂目。公司1.5万吨电池级碳酸锂项目目前已经投产,预计三季度可步入满产阶段。2万吨氢氧化锂项目预计今年四季度开始逐步释放产能。同时在建1.5万吨电池级碳酸锂;1000吨丁基锂;2500吨工业级碳酸锂。未来总产能有望达到3.2万吨氢氧化锂,3.7万吨电池级碳酸锂,2500吨工业级碳酸锂,1500吨金属锂,4500吨三元前驱体等。产能有望在未来2年呈现跨越式发展,未来业绩可期。

    氢氧化锂需求增长迅速 明年一季度价格或将上涨:高镍三元有望成为未来动力电池的发展方向。我们预计2018年国内外电池级氢氧化锂需求量有或达4.7万吨。氢氧化锂新增产能预计2018年下半年才将逐步释放,明年上半年氢氧化锂有望迎来大幅供需缺口,涨价一触即发。公司作为国内外氢氧化锂龙头之一,有望充分受益。

    风险提示:新能源车产销不及预期 新增产能投产不及预期。