长园集团:净利润降低,但公司业绩实际大幅提升

归母净利润降低,但公司业绩实际大幅提升。

    报告期内公司营收和毛利率均有大幅上升。营收同比增长27%;毛利率为44.57%,较上年同期上升2.91 个百分点,系智能工厂装备板块收入占比上升所致。但由于财务费用和研发费用上升较快,使得归母净利润不升反降2.0%。其中财务费用由去年同期0.46 亿元增至1.18 亿元,增长159%,系银行借款大幅增加所致。

    去年同期短期借款15.8 亿元,今年30.7 亿元,增加94%;去年同期长期借款6.26 亿元,今年9.86 亿元,增加58%。研发支出去年同期1.09 亿元,今年1.71 亿元,增加57%。

    智能工厂装备板块实现爆发式增长。

    公司智能工厂装备业务实现营收10.2 亿元,增长53%,占总营收33%;实现毛利5.29 亿元,同比增长105%,实现爆发式增长;毛利率高达51%。其中长园运泰利业绩与去年持平,长园和鹰新并入该板块,其海外裁床和吊挂业务开始爆发。

    电动汽车相关材料板块快速扩张。

    电动汽车相关材料板块扩张迅速,报告期内实现营收8.36 亿元,增长21%,占总营收27%;实现毛利3.25 亿元,亦增长21%。

    其中长园华盛电解液添加剂业务稳中有升,年产6,000 吨电解液添加剂的泰兴工厂预计三季度进入试产阶段,产能将成倍增长。

    长园电子和长园维安的汽车电子业务也实现了稳步增长。

    电网设备板块稳步增长。

    电网设备板块实现营收11.9 亿元,同比增长16%,占比39%;实现毛利4.98 亿元,增长8%。

    湖南中锂有望成为公司业绩下一轮爆发点。

    8 月12 日湖南中锂66.35%股权过户至公司,公司共计持有其76.35%股权。目前湖南中锂拥有10 条湿法隔膜生产线,下游为沃特玛、比亚迪、CATL,业绩处于爆发前夕,承诺17-19 年实现净利润1.8 亿元、2.5 亿元和3.0 亿元,将大幅增厚公司业绩。

    预计公司2017~19 年EPS 分别为0.70、1.01、1.23 元,对应的PE 为25 倍、17 倍、14 倍,维持“买入”评级,目标价19.84元。