经纬纺机2017年中报点评:业绩大增符合预期,混改实施有望释放红利

类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘丽 日期:2017-08-28

事件:2017年8月25日,经纬纺机发布2017年中期报告,2017年上半年公司实现营业总收入26.25亿元,同比减少3.74%;实现归属于母公司股东的净利润5.00亿元,同比增长87.75%。

    核心逻辑:

    剥离亏损的汽车业务,归母利润同比大增。公司归母利润同比大增的主要原因为:公司于一季度将亏损的汽车业务整体出售给中国恒天,财务报表合并范围发生变化,汽车业务上年同期亏损约2,800万元,出售汽车业务实现投资收益约为14,969万元;公司金融业务和纺机业务同比利润均有增加。

    公司利润的主要来源中融信托经营稳健。公司持有中融信托37.47%的股份,2017年上半年中融信托实现营业收入28.82亿元,同比增长7.38%;实现净利润10.75亿元,同比增长1.67%。固有资产272亿元,较年初增加15亿元;资产管理总规模8,363亿元,较年初减少222亿元,降幅3%。

    央企混改落地,有望释放重组红利。公司原控股股东中国恒天成为国机集团的全资子公司,国机集团成为公司的实际控制人,本次重组是贯彻落实党中央国务院的决策部署,实现国企做大做强的重要步骤。未来恒天集团和国机集团进行业务整合,有望在纺织机械、金融投资等领域实现协同,重组红利充分释放。

    投资建议:预计公司2017-2019 年的营业收入分别为70.52亿元、78.75亿元、87.95亿元;归母净利分别为8.77亿元、9.31亿元和10.17亿元,同比增长61.08%、6%、9.31%。对应的每股收益分别为1.25 元、1.32 元、1.44 元。给予“增持”评级,给予公司目标价25.41元。

    风险提示:混改实施不及预期。

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