创维数字:成本上升拖累业绩,新业务增长强劲

类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:张冰,闫磊 日期:2017-08-28

平安观点:

    机顶盒业务稳步提升,智能终端产品增长动力强劲:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入34.22亿元,同比增长11.90%,实现归母净利润为0.54亿元,同比下降79.81%。报告期公司净利润较上年同期显著下降,主要是由于网络机顶盒关键原材料存储芯片DDR3、EMMCFlash价格居高不下,成本大幅上升,导致净利润大幅下降。报告期内机顶盒及网络接入设备等实现营收29.01亿,同比增长5.22%,毛利率为13.26%。报告期内国内广电运营商发力智能终端和宽带接入网产品,市占率及竞争力增强,同时,公司与广电运营厂商一起合作开发搭载远场语音识别、人工智能、亐计算为一体的智能语音助手机顶盒产品,将给用户带来全新体验;国内通讯运营商市场中标中国移动自主品牌魔百盒及杭研智能网关项目,成功进入中国移动接入端市场;并中标中国电信集团旗下10个省公司、中国联通集团旗下5个省公司的项目。国内自主品牌的创维盒子的云联网线上销售平台销量与同期比较,天猫平台增长93%,京东平台增长65%。海外市场方面,公司在收购欧洲著名机顶盒品牌企业Strong集团之后,于2017年4月收购英国运营商Caldero,国际化品牌、市场、渠道、分销能力增强。

    智能制造及汽车智能发展迅速,各项新业务增长动力强劲:2017年上半年,智能制造(液晶器件)实现营收4.72亿,同比增长72.46%,公司在液晶模组、液晶智能制造等导入新项目,毛利率分别达到5.77%和24.13%,业务计划与目标超额完成。公司将继续聚焦大客户、大项目的同时,并与面板厂家积极合作。汽车智能方面,报告期内公司在智能中控导航、后视镜、车厂行车记彔仪等实现营收0.25亿,同比增长80.77%,毛利率为12.58%。汽车智能中控前装系统方面,公司与多家国内民营及合资品牌的车厂在积极推进各阶段进程。我们认为,公司在智能制造和智能汽车方面的顺利扩张,使得业绩收入飞速上涨,这将助力公司业绩增厚。

    积极开展增值服务业务运营,有望成为未来新的业绩增长点:2017年上半年公司运营与服务类业务实现营收0.2165亿,同比增长80.18%,毛利率达到57.36%。目前公司医院WIFI上线运营的项目有医院Wi-FiPortal广告业务、自营“健康电视”微信公众号、“健康电视”APP等;云联网自主OTT运营平台与腾讯、爱奇艺等内容同步运营,提高了内容推荐的时效性和质量度,实现内容付费分成及APP推广带来的收入;公司在继续积极开展云联网视频运营业务中的线上广告、应用商店、购物等业务,并利用大数据平台有效支撑精细化运营。我们认为在增值服务业务运营方面,公司用户规模及收入都在不断上升,项目类型不断拓展,毛利率很高,未来有望成为公司利润的新增长点。

    盈利预测与投资建议:根据公司最新经营情况调整业绩预测,其中2017年和2018年的营收从65.88亿调整为73.05亿、从81.14调整为88.42亿,2019年的预测营收为106.25亿元,相应的同比增速为23.2%、21%和20.2%。2017和2018年的预测净利润从6.99亿调整为5.37亿、从8.73亿调整为6.86亿,2019年的预测净利润为8.83亿元,对应2017-2019年的EPS为0.52元、0.66元、0.85元,对应8月24日收盘价的PE分别为21.1、16.6、12.9倍。我们认为,公司在未来三年中OTT平台运营业务和汽车电子业务有望超预期增长,广电Wi-Fi及增值运营服务和维保O2O平台业务也有望实现快速成长,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:各项新兴业务的运营收益不及预期;家电维保O2O业务市场竞争加剧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000810 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
滨化股份 买入 -- 研报
桐昆股份 买入 -- 研报
中天能源 买入 -- 研报
新奥股份 买入 -- 研报
新潮能源 买入 -- 研报
洲际油气 买入 -- 研报
上海石化 买入 -- 研报
华鲁恒升 买入 -- 研报
恒力股份 买入 -- 研报
美都能源 买入 -- 研报
通源石油 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
分众传媒 0 0 研报
捷成股份 1.09 0.82 研报
苏宁云商 0.70 0.59 研报
潮宏基 0.80 0.97 研报
武汉中商 0.36 0.32 研报
飞亚达A 0.41 0.42 研报
新华都 0.66 0.37 研报
金一文化 0 0 研报
合肥百货 0.89 0.70 研报
鄂武商A 0.72 0.75 研报
海印股份 0.84 1.00 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
清新环境 37 持有 持有
聚光科技 31 持有 持有
清新环境 30 持有 持有
恒瑞医药 30 持有 买入
中兴通讯 29 持有 持有
先导智能 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
万科A 28 持有 买入
汇川技术 28 持有 持有
伊利股份 27 持有 持有
启迪桑德 27 持有 买入
贵州茅台 26 持有 买入
泸州老窖 26 持有 持有
洋河股份 26 持有 买入
宇通客车 25 持有 买入
中炬高新 25 持有 买入
海天味业 25 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1164 124 305
生物制药 778 74 332
机械行业 762 101 260
食品行业 646 36 216
化工行业 587 72 194
酿酒行业 578 20 131
汽车制造 557 50 131
建筑建材 554 57 300
金融行业 531 31 217
农林牧渔 514 38 236
交通运输 510 49 181
电子器件 440 73 119
煤炭行业 433 36 118
房地产 430 56 155
环保行业 420 25 81
酒店旅游 383 27 179
服装鞋类 383 34 119