华域汽车17年中报点评:海外业务拓展深化,智能驾驶领域成果初显

事件:公司17年上半年业绩同比增长5.5%。

    公司发布17年半年报,17年上半年实现营业收入683.9亿元,同比增长11.5%;实现归母净利润32.3亿元,同比增长5.5%;实现全面摊薄后EPS1.03元。其中,公司17年2季度实现营业收入343.9亿元,同比增长16.2%;实现归母净利润17.0亿元,同比增长4.1%。

    公司17年上半年净利率受费用率影响有所下降。

    公司17年上半年销售毛利率为14.2%,同比提升0.3个百分点;销售净利率为6.7%,同比下降0.4个百分点。公司销售净利率同比下降主要受期间费用率影响,17年上半年公司期间费用率为9.2%,同比提升0.4个百分点,其中管理费用率提升0.3个百分点。17年上半年公司实现对联营合营企业投资收益约19.0亿元,同比增加17.4%。

    核心业务全球经营不断深化,新能源智能驾驶领域成果初显。

    公司海外业务拓展进一步深化,17年上半年公司实现海外收入157.8亿元,同比增长14.8%,下游客户已覆盖奔驰、宝马、福特、大众、通用等全球整车企业。同时公司积极布局新能源及智能驾驶领域,新一代高性能驱动电机已实现对ERX5配套供货,公司自主设计的毫米波雷达生产线基本完成安装调试,17年10月部分24GHz后向毫米波雷达产品可以实现批量供货。

    投资建议。

    公司是低估值高分红品种,其汽车内饰业务具有全球竞争力。同时,公司积极开拓新能源及智能驾驶领域,有望打开新的成长空间。我们预计公司17-19年EPS分别为2.05元、2.18元、2.33元,按最新收盘价计算对应PE分别为10.3倍、9.7倍、9.1倍,维持“买入”评级。