力盛赛车:营收稳定增长,株洲国际赛车场项目有序推进

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博 日期:2017-08-28

赛车场经营与汽车活动推广业务成为营收增长主要推动力。赛车场经营作为第一大业务,2017H1贡献营收3,013万元(+37.51%),占比45.07%。汽车活动推广贡献营收1,030万元(+267.03%),成为业绩增长另一个推动力;赛事经营和赛车队经营业务的营收分别为1,794万元(-15.11%)、848万元(-26.05%),较去年同期略有下滑。

    毛利率、净利率明显提升,期间费用率有所下降。2017H1公司毛利率为24.84%(+6.07pp.),净利率为-4.85%(+2.22%),主要原因是赛事经营毛利率由-0.07%大幅上升至19.90%,汽车活动推广业务毛利率由-31.99%大幅上升至19.43%,带动公司盈利能力上升。另外,2017H1期间费用率为33.58%(-1.31pp.)有所下降,主要原因在于折旧费、租赁费减少以及IPO募集资金产生利息收入。

    株洲国际赛车场项目有序推进,公司参股株洲力盛国际赛车场经营管理有限公司60%股权。株洲国际赛车场于2017年7月1日开工,符合国际二级赛车场标准,还配套建设了国际卡丁车赛场、综合试驾广场、汽车营地公园等设施。其中国际卡丁车赛场将于9月底建成交付使用,并于11月承办2017CKC中国卡丁车锦标赛年度总决赛。未来,株洲国际赛车场还将承办公司握有核心版权的CTCC、PoloCup等赛事活动,有望成为公司新的利润增长点。

    盈利预测与投资评级:2017年上半年公司营业收入稳定增长,归母净利润减亏,主要原因在于公司深耕赛车运动,综合服务能力不断增强,使得赛车场经营与汽车活动推广业务有较大幅度增长,以及部分分项业务毛利率大幅提升。考虑到赛车业务季节效应明显,公司业绩将于三季度逐步释放,四季度迎来爆发。短期看好株洲国际赛车场项目成为公司新的利润增长点,长期看好中国汽车消费市场升级以及赛车运动普及带来的发展机遇,公司业内龙头地位有望进一步巩固。预计2017-2019年EPS分别为0.72/0.92/1.18元,当前股价对应PE分别为66/52/40倍,维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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