宁波韵升公司半年报:磁材+电机,主业保持高增速

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇,施毅 日期:2017-08-25

事件。公司上半年实现营业收入8.31亿,同比增长10.41%;归母净利润1.62亿,同比减少78.19%;EPS0.30元/股,同比减少78.36%。其中,公司钕铁硼磁性材料、伺服电机等制造业的销售量较上年同期增长30%以上,实现的净利润较上年同期增长40%以上,公司制造业增长保持较高增速。

    原材料稀土价格上涨,成本有望向下游传递。公司去年同期完成上海电驱动股份有限公司股权转让,所实现的投资收益超过6.3亿元,导致对比基数过高。此外,报告期内稀土价格迅速上涨。2016年随着稀土库存逐步消化,叠加打黑力度超预期,镨钕价格持续回升,原材料价格上涨导致成本上升,毛利率下降。目前钕铁硼生产企业一方面增加库存,另一方面积极与客户协商,有望将成本增加向下游传递。

    制造业主业增速高,iPhone7s振动马达磁钢市占率仍为第一。公司在宁波、包头、北京及青岛拥有四个生产基地,具有年产坯料8000吨的生产能力,是中国主要的稀土永磁制造商之一。公司中报披露在iPhone7s振动马达磁钢市场占有率仍为第一,iPad、Macbook、无线耳机等磁钢产品销量也持续提升,整体销售额同比上升约50%。同时重要新品开发顺利,我们预计下半年随着iPhone8的需求拉动,公司在振动马达和终端声学产品方面销售增长将持续。

    VCM磁钢产品方面,由于近年来随着云计算、安防监控等大容量数据应用领域需求增长,同时受到闪存涨价、产业链补库存等因素影响,公司VCM磁钢需求同比增长超过50%。

    新能源产业链将持续拉动磁材需求。我们测算一台新能源商用车电机钕铁硼永磁材料的用量约在5到10公斤左右,一台新能源乘用车的钕铁硼永磁材料的用量约在2公斤左右。《节能与新能源汽车产业发展规划(2012~2020年)》中规划到2020年新能源汽车产能达到200万辆。那么我们假设新能源车平均单车消耗钕铁硼磁材在2.5kg,到2020年磁材需求将达到5000吨。据中国铁合金网数据,2016年钕铁硼全球年产量约11万吨,下游需求持续增长有望提高公司盈利。

    盈利预测与评级。公司钕铁硼业务稳健,原材料稀土价格上涨,成本有望向下游传递;伺服电机产能逐步释放,利润率较高;股权投资逐步推进,预计公司净利润将稳定增长。预计公司2017-2019年EPS为0.81元/股、0.98元/股、1.22元/股,给予公司2017年30倍PE,目标价24.3元,买入评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600366 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中信证券 买入 30.00 研报
大悦城 买入 -- 研报
隆基股份 买入 -- 研报
通威股份 买入 -- 研报
阳光电源 买入 -- 研报
太阳纸业 买入 -- 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报
平安银行 买入 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
吉比特 0 0 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
三一重工 1.26 1.10 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
新宙邦 1.10 0.80 研报
中闽能源 0 0 研报
爱柯迪 0 0 研报
北方华创 1.31 0.94 研报
万润股份 0.90 0.85 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 买入
贵州茅台 34 持有 买入
三一重工 28 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 持有
贵州茅台 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 458 80 232
汽车制造 376 33 225
钢铁行业 355 28 217
化工行业 297 53 97
电子器件 294 50 171
金融行业 282 23 132
生物制药 245 42 133
建筑建材 219 32 104
机械行业 215 43 91
交通运输 187 23 90
有色金属 187 45 65
家电行业 183 14 123
房地产 179 23 119
服装鞋类 172 18 84
酒店旅游 161 20 52
酿酒行业 158 15 90
农林牧渔 144 25 68