宝通科技:定增股东减持不改公司基本面边际改善,全球化研运一体战略稳步推进

公司持股5%以上股东公告大宗减持1.53%股份,交易均价16.75 元/股。公司接到公司股东上银瑞金资本-上海银行-慧富47 号资产管理计划管理人上银瑞金通知,因为产品结构调整需要,该资管计划于8 月11 日通过大宗交易系统出售公司股份共计609 万股,总成交额1.02亿,占公司总股本1.53%,减持均价16.75 元/股,按照当日收盘价计算折价1.99%,减持完成后,该资管计划还持有上市公司1.85%股权。

    该股东系定增进入上市公司,定增价20.41 元/股,减持价格明显低于成本。本次减持的资管计划系2016 年公司收购易幻70%股权的配套融资参与方,该配套募集资金总规模5.99 亿元,发行价20.41 元/股,上银基金和上银瑞金获得全额配售,其中上银基金管理上银基金财富59 号资产管理计划(持股比例2.47%),上银瑞金管理上银瑞金-慧富47 号资产管理计划(持股比例3.38%)和上银瑞金-慧富48 号资产管理计划(持股比例1.56%)。目前该定增已经正式解禁,减持符合相关规定。公司公告明确指出减持是因产品结构调整需要,减持通过大宗交易不影响二级市场价格,大宗交易价格折价极低(仅折价1.99%),且根据规定该减持部分股权在6 个月内不得转让,因为我们认为此次减持是资管计划正常的资金行为。

    基本面改善明显,研发端布局落地加速。公司在游戏业务布局上加快向上游进军,前期公司公告以300 万元投资以原畅游员工为核心班底的海外游戏研发商提塔利克3%股权宣告公司在手游研发上的正式落地,未来公司还将继续加大游戏内容的投资和整合,在研发端不断做大做强,为发行业务提供充足优质产品储备。

    发行主业稳步推进,《权力与荣耀》等S 级大作即将上线。在加快研发布局的同时,公司在发行主业上稳步推进,目前港台地区新上线游戏《天下3D》在两地IOS 畅销榜都排名30 名以内,老游戏《剑侠情缘》等都保持稳定高排名和高流水。此外《权利与荣耀》、《诛仙》等新游戏也将陆续在Q3 在韩国上线,新游戏的上线将进一步稳固公司在韩国市场的发行优势,同时为公司全年业绩增长提供支撑。

    维持“增持”评级,基本面边际改善情况下看好公司长期业务发展。公司目前正加速全球化研运一体战略的稳步推进,参股有海外游戏研发经营的公司布局上游研发,加强优质产品出海并拓展发行地区巩固自身在海外发行业务上的优势,通过研发和发行的协同为公司业务发展产生“1+1>2”的效果。我们维持17-19 年2.93/3.99/5.01 亿元的盈利预测,对应17-19年EPS 为0.74/1.01/1.26 元,对应PE 为24/17/14X,估值有吸引力,维持“增持”评级。