高盟新材:原料高价致半年度业绩下降,华森塑胶并表下半年业绩将大爆发

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:罗婷 日期:2017-08-25

8月23日晚公司公布2017年半年报,上半年实现营收3.27亿元,同比增长41.45%;实现归母净利润1759万元,同比下降52.58%。其中二季度单季实现营收1.84亿元,同比增长57.25%,环比增长29.41%;实现归母净利润1295万元,同比下降34.94%,环比增长179.16%。

    报告期内,公司在产品销量和销售收入实现较大增长,营收的增长得益于公司合并合并华森塑胶6月营业收入2,892.57万元所致。实现在交通运输、新能源等领域的转型升级与全产业链布局,2017上半年,公司在交通运输、新能源领域分别实现营收5120万、3056万,同比大涨141.58%、436.18%。即使华森塑胶合并6月净利润1189万元,但是上半年净利润仍然录得52.58%的下降,主要是由于主要原料价格的上涨,报告期公司主要产品为聚氨酯胶粘剂,其上游主要原材料为己二酸、二乙二醇、多异氰酸酯(常用MDI、TDI等)等,其采购成本占总生产成本的比例较高。2017年上半年公司主要原材料价格仍然维持高位,己二酸最新均价10372元/吨,较去年同期涨幅55.3%,二乙二醇最新均价6419元/吨,较去年同期涨幅41.2%,华东纯MDI均价27778元/吨,较去年同期涨幅123.5%。公司在包装领域上半年毛利率为16.26%,同比下降19.85百分点;建筑及节能领域毛利率为27.82%,较去年同期下降12.43个百分点。

    报告期内,公司销售费用/管理费用/财务费用分别为1991万、2871万、2499万,分别同比增长-1.19%、47.18%、180.81%,管理费用增加主要系本期研发费用较上年同期增加所致,而财务费用的大幅度增加主要因系与上年同期相比,本期汇兑损失增加且利息收入减少所致。

    报告期内,公司完成对华森塑胶的收购,使其成为公司100%控股的子公司,2017年1-6月,华森塑胶实现营业收入15,673.86万元,实现营业利润6,880.77万元,实现归属股东的净利润6,218.97万元,其中1-5月实现净利润5,030.22万元,未分配净利润计入公司净资产;6月份实现净利润1,188.76万元,并入公司合并利润报表。根据合并的承诺,华森塑胶2017全年承诺利润为9000万,上半年已经完成69%,全年有望超额完成。

    通过合并,公司正式进军进入汽车零配件市场,未来公司将整合双方的产品、业务、客户、渠道等资源,完善在交通运输领域的产业布局战略。近年来公司在交通运输领域内持续推广高铁用胶粘剂产品以及汽车发动机用密封胶并取得一系列突破,结合对汽车大行业的长期看好,公司在汽车领域中寻找能够与现有业务产生协同作用的优质标的华森塑胶,双方经过资源整合后,后续有望协同发展继续扩大公司业务空间。

    公司为国内软包装复合聚氨酯胶粘剂龙头企业,上市以来在保持主营产品毛利率不断增长的情况下,积极向其他领域扩展。报告期内,无溶剂型复合粘合剂产品在新型应用领域及食品安全方面取得重大突破;同时,公司推出的抗特种介质复合粘合剂持续升级改进中,成功完成产品系列化工作,形成以铝箔结构水煮、蒸煮应用条件为基础的多款粘合剂品种。产品已经涵盖软包装、建筑及节能、交通运输、新能源等四大领域,全领域布局已经初具规模,极大增强了公司的抗风险能力和盈利能力。2017年上半年,公司在包装、建筑及节能、交通运输、新能源领域实现营收2.24亿元、1511万、5120万、3056万,分别同比增长17.43%、86.58%、141.58%、436.18%。

    预计2017-2018年EPS分别为0.39、0.59元,对应PE为31X、20X,维持买入评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300200 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中航重机 持有 9.80 研报
民和股份 买入 -- 研报
金螳螂 买入 -- 研报
上海石化 买入 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
立讯精密 买入 28.40 研报
深圳燃气 持有 6.40 研报
东阳光 买入 12.00 研报
中材国际 买入 9.20 研报
亿纬锂能 买入 36.00 研报
云海金属 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中公教育 1.14 0.62 研报
中国巨石 0.89 0.46 研报
福斯特 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
昆仑万维 0 0 研报
恒邦股份 1.64 1.01 研报
中科三环 1.00 1.66 研报
山东黄金 1.40 1.75 研报
厦门钨业 1.31 1.08 研报
中金黄金 1.02 0.92 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
保利地产 26 买入 中性
上汽集团 26 买入 中性
万华化学 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
瀚蓝环境 25 持有 持有
伊利股份 25 持有 买入
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 629 82 340
汽车制造 463 36 269
钢铁行业 453 29 270
电子器件 432 54 253
化工行业 412 46 166
金融行业 386 24 182
建筑建材 379 44 193
生物制药 317 52 167
食品行业 286 23 109
酿酒行业 285 17 136
房地产 283 25 217
机械行业 276 51 123
煤炭行业 274 28 118
家电行业 235 14 140
商业百货 210 28 118
有色金属 190 38 58
酒店旅游 189 20 52