凯撒旅游:旅游业务业绩大增,配餐业务稳健发展

事件:凯撒旅游发布2017年中报,17H1公司实现营业收入34.05亿元,同比增长30.84%;实现归母净利润1.34亿元(转让嘉兴股权份额获得一次性收益0.58亿元),同比增长136.11%;扣非后归母净利润0.74亿元,同比增长20.74%。

    旅游业务业绩大增,配餐业务稳健发展。收入端:17H1公司旅游业务实现营收29.20亿元(yoy31.74%),其中公民批发服务营收5.75亿元(yoy73.49%)、公民零售服务营收19.64亿元(yoy18.97%)、企业会奖服务收入3.81亿元(yoy62.52%);17H1公司配餐业务实现营收4.76亿元(yoy26.19%),其中航空配餐营收4亿元(yoy22.97%)、铁路配餐营收0.76亿元(yoy46.57%)。费用端:17H1公司销售费用率8.61%(-0.58pct),管理费用率4.26%(-0.59pct),财务费用率1.33%(+0.38pct)。盈利能力方面,17H1公司综合毛利率18.26%(-0.94pct),净利润率4.59%(+1.85pct)。

    旅游主题产品不断升级。(1)打造丝路旅游产品体系:公司围绕“丝绸之路”大IP,从出境游、入境游和国内游三大业务板块同步挖掘丝路元素,深入体验“一带一路”沿线人文及自然风光。(2)挖掘“新奇特高”旅游资源:以创新、猎奇、特色、高标为标准,提供“小吃街,大胃王”、“全球旅拍”、“全球夜未眠”等新鲜玩法,从多个维度挖掘特色旅游资源。(3)拓展全系列游轮产品:17H1公司四大系列邮轮产品齐头并进,“46天环游南太平洋之旅”创中国母港航线纪录,成为载客人数最多的超长环球航线产品。(4)强化奥运优势:公司第四次成为奥运官方接待机构、完成国内首个NBA总决赛观战之旅产品售卖、成功签约成为NFL年度冠军总决赛(超级碗)中国大陆地区贵宾款待类票务代理,成为中国首个进行超级碗票务商业化运营的旅游企业。

    投资建议:预计公司2017-2019年营业总收入分别为86.62亿、112.09亿和144.58亿元,同比增长30.53%、29.41%和28.98%;归母净利润为3.55亿、4.45亿和5.76亿元,同比增长67.18%、25.12%和29.43%;公司定增尚未过会,不考虑摊薄影响,预计2017-2019年每股收益分别为0.44元、0.55元和0.72元,按照当前12.81元股价对应PE分别为29倍、23倍和18倍。给予“买入”评级。