隆平高科:海外并购加速,新品持续放量

事件:公司将以不超过4亿美元认购AMAZON AGRI BIOTECH HKLIMITED 发行的新股,交易完成后公司持股比例不超过36.36%。7月10日中信农业基金以11亿美元收购陶氏在巴西的特定玉米种子业务,交割后AMAZON AGRI BIOTECH HK LIMITED 将全资持有该业务。

    海外并购加速,玉米育种实力将大幅提升。

    公司在“3+X”全品种战略下,外延并购路线清晰。为扩充作物品种、丰富种质资源和完善渠道,公司在国内已有多项并购业务落地,本次对AMAZON AGRI BIOTECH HK LIMITED 的投资标志着正式迈出国际化战略最坚实的一步,陶氏在玉米种子上的品种资源和研发技术将对公司形成补充,有助于提高公司在玉米育种领域的竞争力。为抵御农化寒冬减少行业竞争,国际种业巨头间的进一步资源整合正在酝酿中,为符合各国监管机构要求,在“拜耳+孟山都”、“杜邦+陶氏”的合并中多项种子及农化业务需要剥离,国际种业格局的改变为公司的海外并购提供有利契机,中信集团在资金和海外资源上的优势也将助力公司加速海外并购进程。

    新品种井喷式涌现,未来2-3年隆晶系列持续放量。

    在2017年的国审及绿色通道中,公司有61个水稻品种(34%)和10个玉米品种(6%)通过审定,强劲的研发实力得到充分体现。其中多个品种适宜种植在长江上游和华南地区且达到国家一级优质稻谷的水平,销售区域扩张提高销量水平,米质口感突破有助于实现优质优价提高毛利率。

    公司品种梯队完备,未来2-3年将持续放量。

    盈利预测。

    未来2-3年新品持续放量,外延并购有望加速落地,预计2017-2019年EPS 分别为0.64元/0.83元/0.92元,按最新收盘价对应PE 分别为36X/28X/25X,给予买入评级。

    风险提示:新品推广不达预期风险、异常气候风险等。