富安娜:电商增长超预期,美家业务有序推进

事件:公司公布半年报

    17H1营业收入同比增9.1%至9.6亿,毛利率降1.0pp至50.2%,归母净利润同比降6.4%至1.6亿,经营性现金流同比降320.0%至-1.7亿元。Q2单季营业收入同增17.8%至5.3亿,毛利率降1.4pp至50.2%,归母净利润同比降1.2%至0.8亿元。

    投资要点

    线上增长强劲带来收入增长:公司上半年业务收入增长9.1%,二季度收入增长17.8%,高收入端增速主要来自线上产品销售增长的强劲,公司目前在线上已成为包括天猫、京东、唯品会等大型平台的主力销售品牌,在今年的京东6.18家纺类产品销售中名列第三并再度突破历史记录,具体来看电商子公司,本期收入增长47.1%至2.5亿元。

    毛利率微降,主要来自线上渠道销售增加:从品类来看,套件类、枕芯类及其他产品毛利率分别较去年同期下降2.0/3.2/12.1pp至53.3%/52.2%/36.0%,我们认为这与公司线上销售占比提升有关。

    受新业务开拓影响费用增加较为明显:公司本期销售费用同比增长19.4%至2.6亿元,主要来自开设旗舰店带来的费用增加;管理费用同比增加16.75%至4327万元,主要由于新业务投入带来的人员薪酬增加;财务费用为-71万元(去年同期为-344万元),主要由于资金专项理财以及定期利率有所下降带来的利息收入减少。在以上因素影响下,17H1期间费用率上升2.9pp至31.0%。毛利率微降叠加费用上升,公司归母净利润同比降6.4%至1.6亿元。