合力泰:业绩高增长验证成长逻辑,模组龙头势如破竹

业绩高增长验证成长逻辑,模组龙头势如破竹!公司主营业务涵盖触显模组、电子纸、摄像头、指纹识别、无线充电零部件、FPC、盖板玻璃、背光等多种模组,是国内智能模组厂商的龙头企业。精细化的成本管理能力及产业链上下游结合的特质使得公司在模组厂商中拥有竞争力十足的毛利率,而在消费电子行业集中度不断提升的行业背景下,公司不断内生外延整合产业链资源,从原先的单一产品线拓展到目前1+N 的多产品渗透供应体系,快速提升营业收入,扩大市场份额; 另外,公司客户结构持续优化,不断提升一线客户占比,未来有望在智能手机行业往一线品牌厂商份额集中的趋势下率先享受行业红利。另一方面,公司精准判断产业发展趋势,控股上海蓝沛布局无线充电磁性材料及加成法线路板工艺等领域,为未来智能手机微创新不断及5G 高频高速时代领先卡位,未来有望依托新型技术“再造一个合力泰”。从公司半年报业绩来看,公司高速增长的业绩利润已验证公司未来高速发展的成长逻辑,作为世界范围内领先的模组厂龙头,公司未来势必将势如破竹,持续进行高增速发展!

    电子标签将成为“新零售”模式的核心环节和标配产品。以电子标签为核心媒介的新零售模式未来有望颠覆传统零售行业,引领行业发展。公司上游锁定电子纸产能、下游紧密绑定国内独角兽汉朔科技的战略将有望在电子标签引领智慧零售的浪潮中率先获益。

    维持“买入”评级。我们看好公司作为智能模组龙头的持续高增长, 预计公司2017~2019 年EPS 为0.42/0.59/0.76 元,维持“买入”评级。

    风险提示。公司智能硬件及ELS 业务市场拓展不及预期。