完美世界:上半年业绩符合预期,1-9月预增42%-52%

公司上半年营收35.88亿元,YOY增69.68%,净利6.71亿元,YOY增75.64%,业绩表现符合预期。增长主要来自于手游、主机游戏和院线业务并表。公司预告1-9月实现净利润10.2亿元-10.9亿元,YOY增42.18%-51.93%。公司通过内生和外延结合的发展模式,积极搭建“内容+渠道”的全球化泛娱乐文化平台,全年业务有望稳定增长。我们预计2017-2018年净利润分别为14.31亿元和17.31亿元,每股EPS为1.09元和1.32元,YOY增23%和21%,当前股价对应18年P/E为27倍。维持“买入”建议,目标价40.00元(对应18年30倍PE)。

    1H17净利增76%:公司上半年营收35.88亿元,YOY增69.68%,净利6.71亿元,YOY增75.64%,业绩表现符合预期。单季度看,2Q17实现营收16.78亿元,YOY降15.94%,净利润3.46亿元,YOY降4.47%。上半年业绩增长主要是因为精品手游、主机游戏的良好表现,以及院线业务并表。

    手游业务表现抢眼,积极布局电竞业务:游戏业务方面,上半年实现收入30.7亿元,YOY增66.11%。其中,移动游戏收入17.67亿元,YOY增174.39%,营收占比高达49.26%,《诛仙》、《最终幻想觉醒》、《火炬之光》、《倚天屠龙记》等精品手游表现良好,拉动收入快速增长。公司新手游《神雕英雄传2》、《梦间集》7月公测,针对不同细分市场,还有多款手游产品在研,有望提升公司的市场份额;上半年主机游戏收入3.13亿元,YOY增215.14%,公司推出《无冬OL》PS4版本,另有多款产品在研;上半年端游收入9.65亿元,YOY降10.17%,公司重点发力电竞业务,《创世战车》7月公测,《CS:GO》也将于近期开放公测,电竞业务的布局有助于稳定端游业务的表现。

    院线贡献3.92亿收入,影视业务收入增94%:公司上半年影视业务收入5.18亿元,YOY增94.45%。其中,影视内容制作收入1.56亿元,新增院线业务贡献收入3.92亿元。电视剧方面,《神犬小七S3》将在3Q17确认收入,此外还有10多部影视剧开机制作。电影方面,《非凡任务》取得较好票房,与环球的合作稳步推进,6月份公司与威秀、WME|IMG合资成立完美威秀,致力于打造优质本土电影。院线方面,公司创新场景消费模式,开展游戏线下活动等多种营销方式提高非票收入。

    1-9月预增42.18%-51.93%:公司预告1-9月实现净利润10.2亿元-10.9亿元,YOY增42.18%-51.93%,去年同期净利润为7.17亿元。3Q17净利润为3.49亿-4.19亿元,YOY增4.02%-24.90%。公司通过内生和外延结合的发展模式,积极搭建“内容+渠道”的全球化泛娱乐文化平台。预计全年业绩有望保持稳定增长。

    盈利预测:预计公司2017-2018年净利润分别为14.31亿元和17.31亿元,YOY增23%和21%,每股EPS为1.09元和1.32元。