食品饮料行业周报:白酒珍惜每一次像样回调,食品布局环比改善龙头

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.07%,上证综指上涨1.88%,跑输大盘0.81pct,在申万28个子行业中排名第24。各板块均有上涨,涨幅居前的是调味发酵品(4.97%)、肉制品(3.38%)、其他酒类(3.36%),其中白酒涨幅0.04%。个股方面,涨幅前三位为中炬高新(7.81%)、煌上煌(7.35%)、今世缘(6.86%);跌幅居前的是黑芝麻(-15.88%)酒鬼酒(-5.70%)和山西汾酒(-5.13%)。

    投资建议:近期媒体报道关于检查违规公款消费500元以上高档白酒的报道引起市场关注,市场对白酒的观点也再次出现分歧,部分投资者担心三公消费受限从而对板块转向谨慎,我们认为对白酒的影响不大。我们自16年3月明确翻多白酒时就一直坚持认为,本轮支撑行业复苏的原因,一是需求结构已更加良性,三公消费(公款消费)明显下降,性价比提升后名优白酒的受众人群明显扩大;二是消费升级的持续稳定支撑,包括大众消费的升级和商务活动的升级;三是正常商务活动的增加,餐饮的好转,饮酒氛围的恢复;四是消费者品牌意识的强化,加之一轮洗礼后名酒地位的凸显,使得份额加速向名酒集中;

    五是酒厂、酒商的信心也在这个过程中自我强化形成正循环。

    预计茅台三季度将加大发货量,单季度报表有望超预期增长。茅台依然是当前时点最确定品种,目标价600元,维持买入!泸州老窖,国窖1573批价稳步上移,我们继续维持泸州老窖首推,强调莫忽视“国窖1573+窖龄酒”双组合的高增长弹性,老窖依然是难得的“确定性+弹性”品种,短期关注增发进展。五粮液势头向好!普五批价自8月来继续提升,部分地区终端零售价上移至969元。前期市场担心消费税对业绩影响,但我们认为消费税不是主要矛盾,关键看公司管理和经营上的改善。

    对于大众品,我们一直强调受益结构升级+成本可控,龙头公司收入端及盈利能力将环比改善。本周双汇发布中报,验证大众品龙头环比改善逻辑,我们认为今年下半年随着猪价下降,高价库存逐步消化、肉制品结构调整进一步推进以及新品推广带来的销量改善,公司盈利能力有望持续环比改善。伊利股份一直是我们非白酒板块的首推标的,婴幼儿奶粉行业需求回暖,供应收缩,国内奶粉龙头特别是伊利将从中受益。其他大众食品中,调味品景气度最高,推荐中炬高新,关注海天味业。此外,继续推荐基本面稳定向好的重庆啤酒,增长较快且18年估值为20x的安琪酵母。

    成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.40元/公斤,同比上升0.30%,环比不变。6月份奶粉进口平均价为3010.73美元/吨,同比上升15.66%,环比下降5.42%。上周仔猪价格35.09元/公斤,同比下降25.18%,环比上升0.34%;生猪价格14.03元/公斤,同比下降24.93%,环比下降0.07%;猪肉价格24.23元/公斤,同比下降18.42%,环比上升1.04%。

    板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE27.51x,溢价率72%,环比下降2.5%;

    白酒动态PE27.41x,溢价率72%,环比下降4.7%。

    核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;

    伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母。