科士达:业绩增速符合申万宏源预期,持续看好公司充电桩业务增长

数据中心产品和光伏逆变器产品带动公司业绩高增长。公司2017年上半年实现营收10.75亿元,同比增长43.66%;归属于上市公司股东的净利润1.49亿元,同比增长30.77%,主要系数据中心在线式UPS和光伏逆变器产品销售增长所致。公司通过加强与全国性的专业集成总包方、集成商的合作,完善数据中心一体化业务的整体解决能力,其中微模块产品受到市场的肯定,销售量快速稳定增长,带动公司整体业绩高增长。

    光伏逆变器业绩大幅增长,充电桩进入多家知名房地产客户。2017年上半年公司光伏逆变器产品实现营业收入3.98亿元,同比增长125.25%,占营业收入的37.05%。主要原因是行业需求超预期,且公司产品质量受下游客户认可(国家电力、葛洲坝集团、华电集团、三峡新能源等公司)。充电桩业务板块实现营业收入877万元,同比下降77.30%,但产品成功进入碧桂园、万科、华润等知名房地产企业;大功率一体式四枪柔性充电桩解决了公交车大功率补电和多台车同时充电的问题,看好公司充电桩业务的发展。

    海外业务营收占比逾三成,“OEM+自主品牌”销售模式。2017上半年,公司海外业务实现营业收入3.71亿元,同比增长32.98%,占营业收入的34.52%。公司在保有现有OEM客户的同时,通过多种手段提升“科士达”品牌知名度,自主品牌产品销售业绩大幅增长。未来公司将在UPS产品的基础上,加大光伏逆变器和储能产品的海外市场的拓展,完善公司整体业务全球化布局。

    维持盈利预测不变,维持评级不变:我们维持盈利预测不变,预计公司17-19年归母净利润分别为3.76亿元、4.63亿元和5.65亿元,全面摊薄EPS分别为0.63元/股、0.78元/股和0.95元/股,当前股价对应PE分别为25倍、20倍和17倍。维持“买入”评级。