清新环境:营收同比增长42.63%,非电治理业务成增长新亮点

营收同比增长42.63%,成本、费用增长显著

    公司公告2017年中报业绩,营收15.49亿元,同比增长42.63%,归母净利润3.16亿元,同比增长17.44%。利润增速低于营收增速,主要是因为劳务及原材料上涨(成本同比增长50.37%);同时借款增加及BOT项目投运费用化利息增加使得财务费用达到0.87亿元,同比增长646.89%。

    非电领域提标改造空间将打开,相关治理业务成增长新亮点

    6月13日,环保部发布钢铁等20多个行业污染物排放标准修改征求意见函,大幅提升钢铁烧结、球团等工业大气污染物特别排放标准,增加陶瓷、平板玻璃等行业特别排放限值。随着新标准逐步落地,预期工业领域烟气提标改造将迎来新的增长空间。

    公司去年牵手中铝集团,模式创新获得非电领域渠道和市场。今年收购石化治理标的博惠通、中标中盐吉兰泰盐化集团项目(投资约0.72亿元,运营期10年,综合单价0.0168元/千瓦时),并计划参与山东华宇环保资产竞买(评估价0.51亿元)。公司积极布局非电治理业务,燃煤锅炉改造规模达18055t/h(占去年全年完成规模的86.91%),工业过程改造规模达17565t/h,相关业务成为公司增长新亮点。

    发布2017年员工持股草案,彰显发展坚定信心

    2017年8月10日,公司发布新一期员工持股草案(总额3亿元,优先:劣后为2:1,存续期2年)。公司已于2014年(已出售)和2016年(均价17.34元/股,存续期至2018年7月17日)实施两期持股计划,本次持股计划持续绑定核心员工与公司利益,彰显发展坚定信心。

    内生成长性突出、非电领域拓展有望超预期,给予“买入”评级

    预计公司17-19年EPS分别为0.95元,1.14元和1.40元,当前股价对应PE为20X,17X和14X。公司内生成长性突出,15、16年股权激励目标均实现,17年业绩考核目标10.16亿元,且当前股价在16年员工持股计划成本附近。在环保监管趋严背景下,建议关注后续非电领域订单拓展情况,给予“买入”评级。

    风险提示

    非电领域拓展不及预期,新技术需求不及预期,电力行业订单下滑。