新天科技:新表发布或迎机遇,燃气表起量值得关注

投资要点

    事件:新天科技发布 2017 年半年报,报告期内实现营业收入 2.35 亿元,同比 增长19.7%;实现归母净利润0.36 亿元,同比下降4.9%。扣非后归母净利润0.41 亿,同比增长34.2%。

    主营业务稳健增长,财务投资拖累业绩。公司业务订单量持续增加,带动了营收增长,半年报归母净利下滑主要原因是公司购买的信托产品净值下滑,致使公司归母净利润减少836万元。若剔除购买信托产品的影响,公司扣非归母净利润为4100万,同比增长34.2%。整体来看,表计厂商上半年为淡季,需关注下半年情况。

    发布智能水表新品,或迎来智慧水务拓展机遇。8 月3 日,公司联合电信、华为就推广NB-IoT 产品等议题签署战略合作协议,并发布新一代NB-IoT 智能水表。随着电信NB-IoT 网络建设的完善,未来新天科技在NB-IoT 表计类业务中有望占得先发优势和规模优势,为公司开拓智能表计业务带来新的发展机遇。

    大客户订单保障+更表窗口期,智能燃气表业务值得关注。公司已与国内五大燃气集团之一的华润燃气达成深度合作,为后续公司在燃气领域的开拓打下坚实基础。同时,燃气表的使用年限为6年,以智能燃气表价格250元/台计算,预计2016-2020年仅替换需求就可达172亿元。今年适逢燃气表更换潮,市场且尚有3000多万台的订单存量。新天科技作为智能燃气表领域的新秀,未来业绩弹性较好,值得关注。

    盈利预测与投资建议。公司深耕智能仪表市场,布局物联网等新兴领域,燃气表业务起量,业绩有望继续增长。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.28 元、0.35 元、0.43 元。参考同行业公司当前40 倍左右的估值,给予公司2017 年45 倍估值,对应目标价12.6 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:NB-IoT 表推进不达预期,并购企业业绩实现或不及预期。