长园集团:三大业务板块势头良好,中锂湿法隔膜行业领先

公司半年报实现营业收入30.91亿元,YOY+27.48%,归母净利润2.65亿元,YOY-1.97%。公司第二季度单季收入19.22亿元,净利润2.49亿元。

    智能工厂装备业务发展迅猛。实现营业收入10.27亿元,YOY+53.11%。毛利率51.49%,同比增加13.03Pcts。运泰利重大项目顺利推进,合同订单增长40%左右;长园和鹰服装智能工厂全方面解决方案推广成效显著,销售收入YOY+366%,净利润YOY+410%。

    智能电网设备优于行业水平。实现营业收入11.93亿元,YOY+15.77%。毛利率41.74%,同比减少2.89Pcts。近年国内电力建设投资趋缓,竞争激烈,而公司智能电网设备销售仍保持15%以上增长规模,毛利率虽旅游下滑,但仍维持高位,优于行业平均水平。

    电动汽车相关材料成为增长新动力。实现营业收入8.36亿元,YOY+20.80%。毛利率38.88%,同比增加0.21Pcts。长园电子汽车市场销售收入稳步增长,其中海外业务增长明显,汽车用相关材料同比增长达40%,消费类电子同比增长20%左右。长园维安业绩保持稳步增长,长园华盛业绩稳中有升。湖南中锂新材已拥有湿法隔膜产线10条,其中在产产线8条,2条产线正在调试。主力客户中除沃特玛以外,已向比亚迪和宁德时代批量供货。中锂2017-2019年业绩承诺1.8亿、2.5亿、3亿,预计在9-12月均出货量有望达到2500万平方米,全年实现业绩目标可能性较大。中锂新材目前66.35%股权已经过户,13.65%国有股权将以进场交易方式进行。

    业绩预测:预计2017-2019营收73.09、96.10、115.74亿元,归母净利润8.27、11.12、13.37亿元,EPS0.63、0.86、1.01元/股,对应当前股价PE27.14、20.08、16.74。给予“增持”评级。

    风险提示:系统性风险,电网装备、智能工厂装备毛利率下滑,湖南中锂产能释放不及预期。