新天科技:供货华润+煤改气,燃气表放量在即

公司公告2017年半年报,总体稳定增长,燃气表业务放量供货。

    公司公告2017年半年报,2017年上半年营业总收入2.35亿元,同比增长19.74%;归属于上市公司股东净利润为0.36亿元,同比下降4.91%(扣非后同比增长34.23%),因非经常性损益因素导致业绩略低于我们预期。

    半年报收入增长稳定,燃气表业务实现收入0.37亿元,同比增长27.02%,产品在京津冀地区煤改气项目中放量使用。

    燃气表业务在手订单充足,业绩放量在即。

    报告期内,公司与国内最大燃气集团华润50多家燃气公司达成业务合作,并对30多家钢化燃气公司进行批量供货,在京津冀地区煤改气项目中应用。目前公司未执行订单达3000多万元,后期随着订单落地、华润燃气的批量应用和煤改气项目的深入推进,今年燃气表业务放量在即。

    半年度毛利率上行至近年来最高值,其他业务贡献毛利占比大。

    公司半年度实现毛利1.09亿元,同比增长27.51%;整体毛利率为46.58%,较去年同期上升2.84个百分点,为近年来最高值。智能水表业、智能燃气表及热量表业务同比分别变动+1.73、-2.46、-13.97个百分点,受低毛利率的北京乐福热量表工程拖累,热量表毛利率降幅较大,但3月公司出售北京乐福部分股权后不再并表,预计未来热量表业务毛利率将回升。其他业务毛利率为61.7%,实现毛利0.37亿元,占毛利总额的34%,由于统计口径变化,其他业务涵盖电力模拟仿真装置、智能电表及其他主营业务。

    不畏浮云遮望眼,扣非净利润更能反映实际经营状况。

    公司年内使用自有资金3600万认购了华宝信托-华宝·境外市场投资2号系列20-13期QDII 单一资金信托产品,年内该产品的公允价值变动损益使公司利润总额减少983万元,归母净利润减少836万元。扣除非经常性损益后公司净利润为4105.37万元,同比增长34.23%,扣非净利润的变动较扣非前更能反映公司实际经营情况。

    收购上海肯特75%股权,业务向工业计量仪器仪表市场拓展。

    年内公司收购上海肯特75%的股权,6月起并表,实现净利润257万元。

    公司通过收购上海肯特切入工业计量仪器仪表市场,进一步丰富了公司产品结构的同时,加快智慧水务项目的应用推广和达产进度,缩短智慧水务部分产品的研发周期。并使公司具有完整的民用、工商业用智能表、管网计量监测的产品结构,有助于公司在智慧水务领域、智能表领域形成更完整的技术解决方案。

    燃气表进入华润采购体系,且受益于煤改气放量在即,维持“买入”评级。

    公司半年度业绩增速平稳,扣非净利润继续高速增长。燃气表业务切入华润等大客户采购体系,在手订单充足,放量在即。预计17-19年EPS0.28、0.39、0.51元,参考可比公司2017年平均50倍PE 估值水平,给予公司45-55倍PE 目标,目标价12.6-15.4元,维持“买入”评级。

    风险提示:智慧水务、智慧农业订单获取不及预期,燃气表放量进度低于预期。