煌上煌:业绩符合预期,产能、渠道助力公司稳步增长

公司实现营业收入75,752.23万元,同比增长14.32%。报告期内实现归属于上市公司股东的净利润8,003.82万元,同比增长67.99%,营业收入与净利润均大幅度上涨。单二季度看,利润的增长主要来自于收入的增长,二季度,公司实现营收42,130.14万元,同比增长15.24%,成本控制较好,营业总成本36,011.29万元,同比增长9.02%,实现归母净利润1,609.95万元,同比增长56.16%。

    上半年公司业绩增长可能主要来自于现货产品的增长,公司鲜货产品上半年实现营收53,639.13万元,同比增长8,023.73万元,增幅达17.59%,对营收增长贡献率达到的84.56%。鲜货产品的快速增长是由于公司上半年加大乐鲜装产品升级推广,同时对生产内部管理节能降耗、提升产品出品率等多项措施共同导致的结果。此外,公司上半年除江西省外的三大市场浙江、广东、福建均实现了快速增长,增速分别为5.97%、42.5%、35.83%,门店拓展迅速,单店收入也在增加。

    公司报告期内的毛利率和净利率分别为35.20%和10.57%,同比增长26.41%和46.95%,双利均实现大幅增长。我们认为,毛利率上升的主要原因在于在鸭副产品等原料价格相对偏低时,公司加大了原料储备力度,使得上半年公司能够享受低成本的红利,进而提高了公司毛利率。具体看,鲜货产品还是最大影响因素,毛利率同比提高27.04%,毛利贡献率70.69%。此外,公司净利率大幅提升的主要原因在于公司加强了经营费用的管控,公司上半年销售费用和管理费用分别同比增长10.3%和3.46%,相对增幅不大,为净利润留下了空间。

    公司未来将进一步加强营销网络建设,在直营店方面,不断加大直营店的投入,扩大直营店在门店中的比例;在加盟店方面,把加盟店的建设作为公司的业务重点,进一步加大加盟商的招商力度和支持力度,提高加盟店的数量、覆盖率及门店存活质量,进一步巩固公司品牌形象的辐射力和渗透力。

    从产品方面看,公司未来会继续丰富产品品类,将以现有禽肉产品为基础,畜肉产品为重点,向其他农副产品进行延伸,同时,公司于8月22日公告,公司控股子公司嘉兴市真真老老食品有限公司投资方便粽及系列产品新建项目工程,进一步完善公司在节日食品上的布局。从外延来看,公司重点可能会关注一些与公司现有产品、渠道互补的企业,比如能优化公司产品结构的企业和公司空白市场、有销售渠道的企业。

    盈利预测及估值。

    公司2018年年底将有8000吨肉制品和6000吨肉制品加工项目正式投产,预计2019年产能将会提升,带动业绩发展。此外,收购真真老老后,公司米制品业务未来也稳步发展。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.26、0.38、0.52元/股。