联发股份:色织布收入有所下滑,人民币升值影响净利

我们认为:1)公司作为全球色织布龙头(产能规模仅次于鲁泰),规模效应及技术优势比较明显,若外需迎来回暖公司有望率先受益;投资埃塞俄比亚产能项目带来持续订单增长动力;2)短期来看,国内棉花、棉纱销售促收入增长但对净利贡献有限,同时人民币升值以及煤炭价格上升仍带来一定业绩压力;但领才、天翔等子公司扭亏将一定程度改善总体净利润;3)外延方面仍存并购预期,投资领域主要偏重环保、资源、电力方面。目前账上货币资金4.16亿元+基金及理财等8.76亿元。

    公司预计17 年1~9 月净利增长-10%~10%。我们长期继续看好公司色织布龙头地位以及多项业务效益提升带来增长,上半年汇率升值及煤炭成本上升对业绩有一定不利影响、短期受汇率波动影响较大,略下调17~19 年EPS1.25/1.39/1.56 元,对应2017 年PE11 倍,估值较低且未来存外延并购预期,“增持”评级。