科达洁能:中报业绩符合预期,海外陶机高增速

事件:公司于今日发布半年报,公司上半年实现营收 25亿元,同比增长13%;实现归母净利润2.78亿元,同比增长3.22%。

    点评:

    1)公司营收同比稳定增长,主业陶瓷机械报告期内实现营收20亿元,同比增长14%,海外陶瓷机械实现营收7.5亿元,同比增长18%,预计下半年海外业务仍将保持较高增速。2)报告期内,公司产生财务费用4652万元,同比增长513%,主要原因是本期汇率波动造成的汇兑损失增加以及贷款利息支出较上年同期大幅上升所致,下半年汇率较稳定,预计汇兑损益将有所减少。3)公司非洲的陶瓷产线上半年仅投产一条,蓝科锂业为6月份并表,所以公司上半年投资收益较少,目前非洲产线已投产3-5条,年底前投产5条,叠加蓝科并表,下半年业绩将高于上半年。

    海外陶瓷机械高成长,参股蓝科做大做强新能源板块:公司的海外陶瓷机械具有高成长性,借助定增进行智能制造的技术改进,应对欧美竞争对手以及海外市场需求。同时,通过定增向下游的陶瓷生产延伸公司产业链,今年公司海外陶瓷工厂也将贡献较大利润,预计至少6000万元。公司今年已参股蓝科锂业22.69%的股权,目前产能为1万吨(今年预计销售7000吨),未来不排除扩大产能,按照目前的价格与产能推算,17年蓝科锂业达三亿利润的可能性较大,未来公司不排除在此产业链上投更多的公司。定增引进战略投资者,未来新华联有望与第一大股东持股比例相当。

    投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为6.11亿元、7.6亿元和9.31亿元,EPS 为0.43元、0.54元、0.66元,市盈率分别为:

    21倍、17倍、13倍。给予“买入”评级。

    风险提示:海外业务收入不及预期,沈阳法库项目持续亏损。