二三四五:互金业务模式跑通,业绩持续释放

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    公司发布2017年半年度报告,2017年公司上半年营业收入10.66亿元,同比增长33.85%;归属于上市公司净利润4.53亿元,同比增长95.19%;扣非后净利润4.20亿元,同比增长73.32%。预计前三季度净利润6.59-8.06亿元,同比增长80%-120%。

    半年度业绩符合预期,其中金融业务快速增长:2017上半年公司互联网金融营收5.46亿元同比增长1644.60%,归属上市公司净利润2.39亿元,同比增长4469.09%。互联网信息业务保持稳定:网络科技上半年实现营业收入近6亿元,较2016年上半年增长9.13%;实现归属于母公司所有者的净利润为2.24亿元,同比增长9.29%。

    产品矩阵策略初见成效,移动端快速增长,公司在移动端采取产品矩阵策略,积极抢占细分市场,产品间互相导流效果显著,公司移动端业务自2017年1月开始实现盈利,上半年移动端实现营业收入8,740.18万元,较2016上半年同比增长98.53%,预计未来公司移动端业务仍将保持较快的增长,有效帮助公司抵御PC端竞争加剧带来的业绩压力。

    差异化竞争助力互金业务快速增长,17年上半年,“2345贷款王”累计发放贷款总金额129.60亿元,较16年下半年的51.84亿元增长150.00%。2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至2017年6月30日,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%,持续保持快速增长。贷款活跃用户近300万,M4维持在约3%的水平,略超预期。

    获客渠道实力进一步加强。线上:PC端,2345网址导航用户超过4800万,稳居国内排名第三;2345系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户。线下:“王牌联盟”拥有超过600万注册成员。总体用户和渠道数量跟去年同期相比,总体保持稳定增长,渠道实力进一步夯实。

    资金渠道来源丰富。跟年初相比,除了已有的中银消费金融、上海银行以外,公司与华澳国际信托、国民信托、浙江稠州商业银行等持牌金融机构开展了密切合作,进一步拓宽资金渠道,提高了资金来源的丰富度和稳定性。

    盈利预测和估值:公司作为A股稀缺的互联网入口,互联网流量经营积累深厚,目前从金融变现的模式已初步跑通,获客、资金到风控优势凸显,业绩逐步释放,预测2017-2019年公司净利润9.01、12.61、13.2亿元,对应EPS为0.27、0.31、0.39元,对应PE为31、22、21倍。继续给予“买入”评级。

    风险提示:监管等政策风险、宏观经济风险、互联网金融业务推广不及预期、移动端业务推广不及预期、坏账快速增长风险等。