伊之密:行业需求旺盛,中报业绩快速增长

注塑机维持行业高景气度:受益于制造业的投资回暖,塑料机械行业维持了2016 年下半年以来的高景气度,根据中国塑协数据,2017 上半年我国399 家塑料机械制造企业收入同比增长26%。公司是国内排名四的注塑机制造企业,上半年注塑机业务实现营业收入498 百万元,同比增长22.63%。

    公司国内市场优势稳固,未来将加大海外市场开拓力度。压铸机业务快速增长:2017 年上半年公司压铸机业务实现收入326 百万元同比增长77.21%;同时毛利率较2016 年同期提高3.87 个百分点,达到42.4%。压铸机的快速增长一方面是收益下游需求旺盛,另一方面公司中小吨位H 系列冷室压铸机产品产品由于高效节能,在2017 公司向客户大力推广中取得了良好的市场反应。

    技术为先,后续新产品推广值得期待:公司专注模压成型装备制造,以不断的技术突破为产品核心竞争力,奠定了公司在行业中的领先地位。A5 系列注塑机,H 系列压铸机等投入市场后均取得良好反应,未来镁合金半固态注射成型机、大型二板机、全电动注塑机等新产品的市场表现也值得期待。

    投资建议:预计公司2017~2019 年营业收入分别为2067/2457/2918 百万元实现归属上市公司股东净利润分别为262/327/396 百万元,EPS 分别为0.61/0.76/0.92 元,对应当前估值水平为25x/20x/16x。行业需求复苏,今年业绩有望保持快速增长,维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示: 下游需求持续具有一定不确定性,汽车、家电等领域需求可能放缓;海外出口业务不及预期风险。