吉艾科技:业绩扭亏为盈,AMC业务稳步推进

平安观点:

    业绩扭亏为盈符合预期,AMC业务贡献突出:2017年上半年,公司业绩扭亏为盈,实现营业收入3.47亿元,同比增加286%;实现归母净利润3049.51万元,同比增加475%。其中,AMC业务对业绩贡献突出,报告期内,AMC业务实现收入2.47亿元,实现净利润7036万元;油服业务实现收入9987万元,2产生亏损3835万元;炼化业务未投产,产生亏损40万元。

    AMC业务量稳步提升,收益率较高有提升空间:公司AMC业务开展仅半年,新疆吉创资产累计持有和管理的金融类特殊资产合计约为110.84亿元,其中累计持有特殊资产79.51亿元,累计管理特殊资产31.33亿元。2017年上半年,公司实现AMC业务收入2.47亿元,净利润7036万元,净利率为28.46%。随着下半年不良资产处置业务范围扩大,业务量和收益率有望双升,为公司带来更多的利润增量。

    炼化项目一期预计四季度调试,满额投产尚需时日:2015年1月,公司启动了在塔吉克斯坦建设年产量120万吨的炼化项目建设,一二期总投资为2.9亿美元。一期建设预计在2017年三季度末完成,四季度联运调试,但由于塔吉克斯坦国家经济危机,原本由政府出资兴建的铁路运输专线至今未开工,无法达到一期的正常运营。目前中塔石油正在和政府谈判由自己投建项目的优惠政策,预计铁路运输专线建设周期为6个月,投入运行后炼化项目才能达到满额投产。

    投资建议:2017年上半年,AMC业务带动公司业绩扭亏为盈,符合预期,下半年随着不良处置业务范围扩大,业务量和收益率有望双升。油服业务斱面,公司不断拓展海外市场,拟出售安埔胜利回笼8亿资金,炼油厂年内部分投产将贡献收益,下半年油服业务的亏损有望缩窄。此外,公司还有高管增持计划、拟推出员工持股计划等利好,我们预计2017年、2018年公司将实现归母净利润2.46亿元、4.72亿元,维持公司“推荐”投资评级。

    风险提示:AMC业务尚未取得牌照、房地产市场下滑带来抵押物贬值风险、炼化厂项目推进不及预期、流动性风险。