天邦股份2017中报点评:生猪业务快速增长,生鲜门店加速扩张

本报告导读:

    公司生猪业务快速增长,预计全年出栏百万头以上。公司倾力打造下游食品端业务,拾分味道生鲜店快速扩张。疫苗、饲料业务稳中有升。

    投资要点:

    投资建议:维持增持。公司17H1营业收入13.5亿元,同比增长25%,归母净利1.4亿元,同比下降33%。维持2017-18年EPS预测0.53、0.64元,维持目标价10.74元。维持增持。

    生猪业务快速增长,预计全年出栏百万头以上。17H1公司商品猪销售44.1万头,同比增长108%,受生猪价格市场波动影响,销售均价同比下降24%,生猪业务收入7.5亿元,同比增长61%,截至17年6月30日,公司肥猪、仔猪存栏44.9万头、10.7万头。公司生猪产能快速扩张,17H1固定资产、在建工程分别为10.8亿、2.8亿,较16年底增45%、58%,17H1生产性生物资产较16年底增38%,随着江苏黄花塘、山东中套等新建母猪场逐步落成,预计17年底能繁存栏达20万头,全年生猪出栏有望突破百万头。

    倾力打造下游食品端业务。公司将食品业务定位重要发展方向,借助全产业链竞争优势,持续丰富肉类产品线,实施营销模式创新,积极扩展商超、酒店、餐饮、快餐等渠道,并通过股权收购建立屠宰加工中心。近期加快布局拾分味道生鲜店,预计17全年入驻商超系统有望超过90家门店。

    疫苗、饲料业务稳中有升。17H1疫苗业务营收8274万元,同比增9%,其中市场化猪苗销售同比增加4909万元,同比增幅8%,公司猪蓝耳疫苗已于7月投入市场,伪狂疫苗等新品研发顺利推进。17H1公司水产、猪饲料销量分别为6.6、15万吨,同比增15%、75%,销售收入共计9.2亿元,同比增22.4%,未来饲料市场竞争力有望持续提升。

    风险提示:突发疾病风险;原料价格波动风险。