兴源环境:静待定增过会,环境治理领域协同发展

类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:华安证券研究所 日期:2017-08-22

事件:

    我们近期参与了兴源环境调研活动。

    主要观点:

    公司战略明确,打造体系内协同,定位环境综合服务商

    公司以压滤机制造和销售起家,目前正向中游的工程、下游运营积极扩展,定位为环境综合服务商。公司14年起,陆续完成了对浙江疏浚、水美环保的收购,布局进军水利工程和污水处理领域;16年,公司完成了对中艺生态的收购,进军生态修复领域。浙江疏浚和水美环保已经超额完成了3年业绩承诺;今年是中艺生态最后一年考核期,前2年也是超额完成了业绩承诺,公司对今年完成业绩承若充满信心。公司今年以发行股票方式,全资收购源态环保,其战略目的是向上游实时监控和下游运营维护领域延伸,串联公司体系中现有的各业务条线,形成城市、乡村、河道流域水环境治理的“顶层设计+实时监测+智慧管控+污染治理+生态修复+运营维护”的产业链布局闭环,形成强有力深度融合和战略协同。目前定增方案已经通过股东大会审议,静待证监会审核。

    乘PPP大势,业绩放量,未来拓展可期

    整体来看,公司今年上半年实现营收15.2亿元,同比增长83%,归母净利润2.6亿元,同比增长116%。分版板块来看,除了疏浚业务小幅下降以外,其余各板块业务均实现了翻倍增长。公司业绩增长主要得益于承接PPP项目的陆续落地。从订单获取来看,公司15年开始拿PPP订单,约17亿元;16年32亿元;今年上半年约50多亿元;储备项目大概在200亿元左右。公司已陆续成立10多家项目公司,看好后续项目陆续推进给公司业绩带来的助推作用。

    盈利预测与估值

    公司订单获取和订单落地均成上升趋势,我们认为公司今年业绩高速增长确定性高。在不考虑源态环保并表因素,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.36元、0.68元、0.87元,对应的PE分别为78倍、41倍、32倍,给予“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济下滑风险;PPP项目推进不及预期;定增推进不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300266 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
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顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
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长安汽车 29 买入 买入
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宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
保利地产 25 持有 中性
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

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生物制药 261 41 174
酿酒行业 257 16 134
房地产 229 25 152
交通运输 215 25 106
钢铁行业 191 29 102
食品行业 189 25 73
家电行业 181 15 124
商业百货 177 30 103
其它行业 151 14 88
有色金属 151 37 55