国光电器:半年报业绩成长快速,智能音箱逐渐发力

公司上半年业绩高速增长,Q3 指引乐观。

    公司发布半年报,2017H1 公司实现营收13.9 亿,同比增57%,实现归母净利润3443 万元,同比增785%,符合市场预期。其中2017Q2 单季度实现营收7.2 亿,同比增37%,实现归母净利润1602 万元,同比增2195%,呈现出高速增长势头。公司对1-9 月经营业绩给出指引,预期前三季度实现归母净利润为8134~9760 万元,同比增150%~200%,其中2017Q3 单季度实现净利润4691~6317 万元,环比增193%~294%,同比增64%~121%,整体来看,公司对2017Q3 业绩预期乐观。

    智能音箱成为人工智能时代重要入口,看好公司长期成长远景。

    全球智能硬件领导者苹果于WWDC 发布HomePod,售价349 美元,宣告智能音箱成为人工智能的重要入口,苹果、微软、谷歌、亚马逊以及国内的小米、BAT 等高科技企业均积极布局智能音箱领域。考虑到HomePod 将在12 月在英语国家首发,结合智能硬件的发售力度,我们预计今年HomePod 备货量在200-300 万部,明年有望进一步成长。以扬声器价格为售价的10%计算,公司独家供货的扬声器产品售价约为35 美金,有望为公司显著贡献业绩增量,未来受益于智能音箱产业发展实现快速成长。

    盈利预测及评级。

    我们认为,随着智能音箱产品的不断成熟,公司作为领先布局的供应商将受益于产业变革趋势,迎来新一轮的快速发展。我们预计公司 17-19年 EPS 为0.38/0.74/0.99 元, 按照最新收盘价计算对应PE 为46.9/23.9/18.0 倍,维持“买入”评级。

    风险提示。

    行业竞争加剧风险,大客户智能音箱产品销量低于预期风险。