金融街2017年中报点评:上半年结算收入大幅增长,全年业绩保持高增长可期

投资要点:

    事件:金融街(000402)公布17年中报,实现营收99.9亿元,较去年同期增长62%;归属净利润10.61亿元,同比上升39.91%。基本每股收益0.36元。

    点评:

    营业收入持续提升,结构化因素致利润有所下滑。公司17年上半年实现营业收入约99.9亿元,较去年同期增长62%;实现归属于母公司净利润约10.61亿元,同比上升39.91%;基本每股收益0.36元。其中房产开发业务实现营业收入89.2亿元,同比增长70.1%;物业租赁业务实现营业收入7.5亿元,同比增长25.6%;物业经营业务实现营业收入2.9亿元,同比下降4.8%。

    期内销售签约保持稳定。公司实现销售签约82.71亿元。其中,商务地产项目通过完善4C服务体系、利用客户大数据平台等措施,提高项目附加价值和市场竞争力,实现销售签约23.65亿元;住宅地产项目通过继续推进多渠道营销、健全利用新型营销工具、完善住宅产品服务体系等措施,实现销售签约59.06亿元。

    优化自持物业结构提升自持盈利能力。上半年公司通过增加自持写字楼出租面积、加强资产管理提高租金水平和租金收入等措施,自持业务的盈利水平持续提高。17年上半年,自持业务写字楼、商业和酒店板块实现营业收入9.6亿元,同比增长14%;实现息税前利润5.8亿元,较16年同期增长16%,公司自持业务写字楼、商业、酒店板块的营业收入、息税前利润、息税前利润率均再创同期历史新高。

    加大投资拓展力度积极获取项目资源。上半年公司通过多种方式加强投资管理工作,提高投资决策效率。抓住五大城市群中心城市以及三大都市圈环中心城市卫星城/区域投资机遇,通过“招拍挂”、兼并收购等方式,获取了北京周庄子项目、廊坊龙河高新技术开发区项目、重庆沙坪坝项目、成都春熙路项目,项目权益投资额44.7亿元。同时,公司与遵化市政府、石家庄新华区政府签订了合作意向书,为公司在环北京区域获取项目资源打下基础。下半年,公司将加强中心城市和重点城市的市场发展规律前瞻研究、战略新兴产业的落位布局研究,继续把握五大城市群中心城市以及三大都市圈环中心城市卫星城/区域投资机遇,综合运用“招拍挂”、兼并收购、城市更新等方式,加大项目投资力度,持续补充项目资源,为公司业绩持续稳定发展打下基础。同时,积极引入投资伙伴,开展项目层面股权合作。

    盈利预测与投资建议。预测公司17年——18年EPS分别为1.04元和1.25元,对应当前股价PE分别为11倍和9倍,维持公司“推荐”投资评级。

    风险提示。政策调控销售回落毛利率持续下降。