新坐标:新产品不断上量,半年报净利润翻番

事件:公司发布2017 年半年报,公司上半年实现营业收入1.18 亿元, 同比增长88.87%,实现归母净利润0.44 亿元,同比增长105.16% 。公司业绩增长的主要原因是新产品气门传动组精密冷锻件的大幅放量,气门传动组产品今年上半年营收较去年同期0.16 亿大幅增长312%,达0.65 亿,已占公司营收的55%。

    产品结构优化,增长空间巨大。公司传统业务为气门组精密冷锻件, 四缸发动机一般包括32 片气门锁夹和16 个气门弹簧盘,单价分别为0.16 元、0.45 元,由此测算,单车价值在12 元左右。公司新产品为气门传动组精密冷锻件,四缸发动机一般包括16 个液压挺柱、16 个滚轮摇臂,单价分别为4.5 元、5 元,估算单车价值大约为150 元,是传统产品的10 倍以上。新产品从去年下半年开始向大众供货,随着客户的逐步拓展,未来发展空间巨大。

    股权激励助力公司可持续发展。今年7 月公司发布公告,拟向71 名股权激励对象授予权益总计137.50 万股,占公司股本总额的2.29%,授予价格为每股34.83 元,激励对象包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。股权激励将公司利益与经营管理层利益牢牢结合,业绩考核目标的设置凸显公司对未来业绩增长信心十足。

    海外拓展进行时,公司综合实力渐增。今年7 月公司发布公告,拟在捷克的摩拉维亚-西里西亚地区设立全资子公司,总投资金额1000 万欧元,主要用于投资建设汽车零部件及其他机械零部件欧洲基地项目, 预计最终形成100 万台套液压挺柱、滚轮摇臂和年产250 万台套高压泵挺柱的生产规模。国际业务的拓展将会直接提升公司业绩,更重要的是有益于公司综合实力的增强。

    投资评级:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.03 亿、1.81 亿、2.72 亿,EPS 分别为1.71 元、3.01 元、4.53 元,市盈率分别为48 倍、27 倍、18 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:汽车行业景气度不及预期;海外拓展不及预期。