龙洲股份半年报点评:收购兆华领先切入沥青产业链,上半年业绩同比增长146%,“推荐“评级

主要观点

    1.公司发布2017年半年报:同比增长146%

    财务数据:

    实现营业收入16.05亿元,同比增长69.56%;实现归母净利润5473.02万元,较上年同期增146.39%;扣非净利润4955.97万元,同比增长903.15%;基本每股收益为0.17元。

    其中,二季度单季实现营业收入10.5亿元,及归属利润4200万元,同比分别增长114%及271%。

    三季报预测:公司公告前三季度经营业绩预测:预计实现归属净利区间为8600万元-1.01亿,同比增长193.20%-244.34%(去年前三季度净利润为2933.17万元)。照此测算即三季度单季完成归属净利3100-4600万元,与二季度相当。

    分结构看:

    汽车销售、制造及服务收入5.23亿,占比32.6%,同比增长17.71%,毛利率10.88%,同比增长1.29pct;

    沥青销售收入3.10亿,占比19.3%,毛利率16.95%(兆华领先贡献);

    汽车客运及站务服务完成收入2.71亿,占比16.9%,同比下滑9.55%,毛利率18.11%,同比下滑3.75pct;

    三者合计收入占比69%。

    货运物流收入实现1.45亿,同比增长161.42%,毛利率16.97%,同比增长13.87pct,假设其中包含兆华领先贡献沥青物流收入约1.17亿(兆华领先共贡献4.27亿,其中沥青销售3.10亿),扣除该部分,则同比下滑49.25%;

    港口码头服务收入0.53亿,毛利率26.91%;

    成品油及天然气销售、商业保理业务分别贡献收入0.97亿、0.23亿,同比分别增长61.94%和30.40%,毛利率分别为16.73%、72.09%,同比增长-3.78pct、8.79pct。

    2.传统客运业务继续承压,公司坚定多元化拓展

    1)公司客运主业集中于福建龙岩、南平等地,受高铁及城际铁路开通产生的持续影响,汽车客运及站务服务收入近年来不断下滑。

    2)同时公司积极开拓多元化业务,围绕客货运输主业,上下游延伸,目前已拓展到汽车生产销售、油品天然气销售、码头业务等领域,其中公司收购的安徽中桩物流(75%股权)主要经营港口码头业务,半年度实现利润1353.76万元,而去年同期为-126万元,随着港口货物装卸量的持续扩大,预计公司港口物流业务盈利能力仍会逐步提升。