众合科技:三季度有望扭亏为盈,全年业绩不悲观

公司公告:2017年上半年,公司实现营业收入5.06亿元,较上年同期减少0.31%;利润总额-1168.55万元,亏损额较上年同期收敛62.01%;净利润-881.5万元,亏损额较上年同期收敛64.38%;主要利润指标较去年同期均呈现积极向好的变动趋势。

    营收同比小幅下降,净利润大幅下滑。公司上半年营收5.06亿元,同比下滑0.31%;归母净利润亏损2566万,同比下降129%;主要原因在于上半年计提应收账款坏账准备增加,资产减值损失同比翻倍;公司外汇期权合约亏损,公允价值变动净收益同比亏损扩大,同时综合毛利率仍然有待提高。

    轨交业务收入同比基本持平,节能环保业务收入大幅增长。报告期内,轨道交通业务实现主营业务收入30908.175万元,受工程交付延期、此前年度合同额等原因影响,较上年同期减少5.62%,基本持平。节能环保业务实现主营业务收入19518.5万元,较上年同期增加5.79%,毛利4341.64万元(不含苏州科环),较上年同期增加49.04%。上半年,苏州科环并未实现并表。

    并表苏州科环、汇兑收益与投资收益以及三季度轨交业务收入增加,三季度业绩有望扭亏为盈。发行股份收购苏州科环保技有限公司的登记于2017年7月6日完成,三季度合并范围变动造成利润增加。本年度墨西哥子公司外币较上年汇率回升,造成兑收益。投资收益增加。预计本年1-9月轨交业务收入较上年同期增加,毛利也有所增长。

    盈利预测与投资建议:公司坚持“轨道交通+节能环保”双轮驱动的模式发展,轨交信号系统应用于地铁、轻轨、有轨电车和市域铁路,环保业务稳健发展,下半年将扭亏为盈。我们预计公司2017-2019年EPS为0.64/0.89/1.02元,给予“买入”评级。

    风险提示:城轨投资低于预期;公司市场拓展低于预期;系统性风险。