烽火通信:定增获核准,光通信与ICT双翼齐飞

事件:8 月17 日,烽火通信发布公告,公司非公开发行股票的申请获得证监会核准批复,将累计发行股票不超过83,736,059 股。

    国资大股东积极参与,募投项目将进一步推动光通信主业和ICT 转型:根据公司此前公布的非公开发行股票方案,公司将以不低于21.52元/股的价格发行不超过83,736,059 股的股票,累计募集资金18.02 亿元。其中,大股东烽火科技拟认购10%-20%,国资大股东的积极参与彰显公司业绩增长信心。本次募集的资金将主要用于特种光纤产业化、融合型高速网络系统设备、海洋通信系统、云计算和大数据等项目,将进一步推动公司光通信主业和ICT 转型。

    2017 年中报业绩符合预期,存货持续上升为后续业绩提供有力保障:根据公司此前发布的2017 年半年报,2017 年上半年实现营业收入97.21亿元,同比增长26.02%;实现归属于上市公司股东的净利润4.50 亿元,同比增长16.10%,业绩符合市场预期。同时,公司存货持续上升、达到107.95 亿元,较去年同期增长9.03%,其中发出商品78.33 亿元,占存货总量的72.56%,为后续公司业绩高增长提供有力保障。

    光通信主营业务殷实:公司深入推动光纤通信、数据通信、宽带业务等产品的技术和市场布局,努力提升市场占比,产品和市场都有所突破。公司紧抓光通信市场发展主流,100G、OTN 产品市场领先,宽带产品在多个运营商集采项目中获得较好排名。2016 年,公司对烽火锐光增资9000 万元以提升光棒自给率,增强成本竞争力,进一步巩固产业链领先地位。

    ICT 转型稳步推进:公司加速布局ICT 产业,实现“云、网、端”战略转型,深入挖掘国内广电、电力等市场空间,传输产品在行业信息化市场实现快速突破。同时,公司积极布局5G,陆续发布面向5G的承载网解决方案,引入B100G、SDN 等关键技术构建以DC 为核心的云化网络架构,并且在服务器、存储器、交换机等产品方面不断加大投入、抢占先机。

    投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为215 亿元(+24.1%)、264 亿元(+22.7%)、323 亿元(+22.3%),净利润分别为10.4 亿元(+36.7%)、13.2 亿元(+27.4%)、15.2 亿元(+14.5%),按增发后股本摊薄计算, EPS 分别0.92 元/1.17 元/1.34 元,对应PE 分别为30X/23X/20X。维持“买入-A”投资评级,维持目标价32.52 元。

    风险提示:ICT 转型不及预期;市场竞争加剧。