中旗股份:中报业绩贴近上限,全年更高增速可期

事件:公司发布2017年中报,营收6.48亿元,同比增长53%,归母净利润6382万元,同比增长56%,贴近盈利预告上限。公司前三季度业绩指引0.84亿元至0.99亿元,同比增长50.1%-76.97%。

    中报符合预期,后期增速有望进一步增长。公司中报增速依然贴近上一季度业绩指引上沿,符合预期,去年三季度检修,影响业绩,今年公司检修减少,加之上半年两个车间投产,下半年业绩增速预期将会进一步增加,业绩大概率依然靠业绩指引上沿实现。

    后期成长路径清晰,行业景气助力公司稳健成长。根据公告,公司目前淮安国瑞和本部均有多个车间在建,根据公告,今年有两个车间建成投产,明年将继续有3个车间投入生产,我们预期长期规划车间还有10-15个,未来增长路径清晰。目前农药行业整体高景气,新投车间达产速度将大大加快,看好公司未来稳健成长的能力。

    公司柔性生产能力是核心竞争力。根据公告,公司生产线特点是“多品种,小批量”,通过建设柔性生产车间大幅增加自身产品线丰富度,从而避免单个农药品种景气波动风险,同样,柔性生产能力有利于公司快速实现品种扩张,较快实现“从1到N”的增长复制。我们认为公司柔性车间管理能力将构成公司核心竞争力,保障未来公司实现低风险高速增长。

    投资建议:预计2017-2019盈利分别为1.34,1.79,2.17亿元,EPS分别为1.83,2.45,2.96元。给予买入-A的投资评级,6个月目标价为65元。