跨境电商系列报告之一:出口B2c,跨境电商“皇冠上的明珠”

跨境电商为进出口贸易发展增添新动力。据统计,2016年跨境电商交易总额为6.7万亿元,占我国进出口贸易总额的26%,同比增速达24%,远高于进出口贸易总额增速。我们预计,未来跨境电商在进出口贸易中的地位仍将继续提升,甚至有望颠覆传统贸易的多数地位。与传统贸易相比,跨境电商有效减少交易参与主体,降低流通费用,使得供应商与消费者双双受益,成为进出口贸易的新生力量。

    出口B2C后发制人,增速领跑跨境电商。尽管出口B2C行业起步较晚,但是在市场需求旺盛、资本青睐等多因素的促进下,出口B2C行业迅速进入快速成长期。宏观上,2016年出口B2C交易规模为1.02万亿元,近五年CAGR高达37%,领跑跨境电商各细分子行业;微观上,A股和新三板上主营出口B2C业务的公司业绩迎来爆发式增长,毛利率稳步提升,2016年营收增速普遍在60%以上。

    我们为什么看好出口B2C电商行业?(1)与进口电商相比:政策支持力度更大,多项举措扫除出口电商发展障碍,提供良好发展环境;(2)与出口B2B相比:B2C在简化交易环节方面具有先天优势;同时,行业基数小、增速快、集中度尚低,享受成长红利,强势标的有望脱颖而出;(3)出口B2C行业本身:当前可对标国内电商5-10年前的发展状态,未来可期;中国电商积累了丰富的运营经验,出海优势明显;拉美、东南亚等新兴市场有望成为出口B2C行业的新蓝海,进一步打开成长空间。

    专业化和分工化是出口B2C电商发展的必然趋势。贸易的发展本质上是成本、效率和体验的改进。出口B2C电商行业同时涉及跨境、零售和互联网化三个相对独立的专业领域,资源与能力的深度整合是唯一出路。优质标的有望在自身业务发展、演进的过程中于产品端、物流端、信息端逐步挖掘并建立起更独特的优势和更深的护城河。

    投资建议:随着跨境出口B2C业务的发展,必然会有许多优质企业从中脱颖而出。建议投资者把握两条投资主线:第一,跨境电商马太效应明显,强者恒强,重点推荐A股跨境电商龙头、拥有环球易购和前海帕拓逊等多个B2C子公司的跨境通;第二,专业化与分工化是行业必然发展趋势,建议密切关注优质标的核心竞争力的演变发展,挖掘潜在黑马。

    风险提示:跨境出口电商行业政策收紧,出口商品成本优势减弱。