银监会二季度监管指标数据点评:盈利亮眼,息差回升,不良企稳,大行表现突出

银监会公布二季度监管指标数据,行业净利润增速大幅提升至7.9%,超市场预期。上半年商业银行累计实现净利润9703 亿元,同比增长7.9%,较一季度4.6%的增速上升3.3个百分点。从量、价、质三方面因素来分解盈利的回升,主要是:1)息差扩张。二季度净息差2.05%,环比一季度提升2BP。2)资产质量企稳,拨备对净利润的侵蚀大幅减弱,部分银行还可拨备反哺利润。2 季度末行业不良率1.74%,环比持平,关注类贷款占比3.64%,环比一季度大幅下降13BP。3)规模扩张放缓对盈利有边际冲击,但趋势符合预期,而且银行的量与价的变化往往相反,对行业盈利的影响一般是息差重于规模,以价补量。上半年商业银行总资产同比增速由一季度的15.7%显著下降至12.1%,预计同业资产收缩是主因。

    大行确定性再次得以验证,指标全面向好。1)息差拐点显现,大行负债端的存款优势在紧货币强监管格局之中凸显,大行净息差2.02%,环比上季度提升3BP,而同期股份行、城商行净息差分别收缩2BP、2BP 至1.83%、1.95%。农商行净息差大幅提升9BP 至2.77%。

    2)大行资产质量继续企稳态势在商业银行各子版块中最为明确。2 季度末,大行不良率环比下降4BP 至1.60%,股份行不良率下降1BP 至1.73%,城商行、农商行不良率分别提升1BP、26BP至1.51%、2.81%。同时,大行拨备覆盖率环比提升1.66个百分点至168.02%。

    3)行业规模扩张放缓如期,其中主要是股份行和城商行规模扩张速度回落,大行持续稳健扩张。大行资产同比增长9.2%,扩张速度自一季度达到2013 年以来的最高水平后再次回落。而股份行和城商行的回落幅度较大,分别环比一季度增速降低4.95%、4.86%至8.9%、18.0%。综合量、价、质三维度,大行中报表现的确定性再次得以验证,并且我们预计向好逻辑将持续贯穿全年。

    我们一直强调行业息差和资产质量改善趋势,并且逻辑在大行得以最通畅体现。二季度监管数据证明,中报业绩大行确定性继续、中小行依然有分化,尤以股份行表现参差。继续推荐经营稳健的工行、建行以及高ROE 的招行,看好下半年龙头的持续确定性表现。和大行相比,由于规模、扩张模式、客群质量的差异,中小银行中报业绩仍有分化,但伴随下半年监管的持续落地,估值低、基本面稳健的中小银行同业、不良、监管问题明朗化后有望打开上涨区间。重点关注北京、兴业。