汇纳科技半年报点评:经营业绩大幅提升,期待客流分析业务高速成长

主要观点。

    1. 经营业绩大幅提升,盈利能力显著增强。

    2017年上半年公司实现营业收入6191.13万元,同比增长33.67%,实现归母净利润1094.06万元,同比增长214.52%,净利润同比大幅增长主要系汇客云SaaS模式加速落地以及软件企业增值税即征即退收入同比增幅较大。公司盈利能力显著增强,毛利率较上年同期提升超过5个百分点至71.13%。此外,公司经营效率提升,销售费用率同比降低3.21个百分点至21.07%,管理费用率基本与上年同期持平。

    2. 卡位“无人零售”风口,期待视频客流分析业务高速成长。

    2017年上半年,公司紧跟技术发展和商业模式演进的前沿,不断加大技术和产品研发投入,完善商业零售领域的推广和布局。目前,公司视频客流分析系统,在国内商业零售领域实施案例已经超过21,000家,遍布全国340多座城市,年统计客流量超过100亿人次,市场占有率遥遥领先。随着线上线下融合不断深入,“无人零售”的风口已至,公司作为视频客流分析龙头,充分受益于“无人零售”热潮,视频客流分析业务高成长可期。

    3. 颁布股权激励计划,有望释放发展活力。

    公司颁布17年股权激励计划,拟向68名激励对象授予限制性股票100.30万股,激励计划有利于绑定优秀人才,充分调动员工的积极性,使各方共同关注公司的长远发展,促进公司业绩持续增长。本次激励计划的业绩考核目标为以2016年为基数,17-19年净利润增长率不低于20%、40%、80%,反映公司对未来发展态势的基本预判,彰显高成长信心。

    4.投资建议:

    公司是国内客流分析行业的龙头,兼具市场先发优势和行业经验,将充分受益“无人零售”浪潮,股权激励的颁布进一步彰显公司发展信心。预计17-19年归母净利润分别为0.63/0.84/1.11亿元,对应PE分别为66/50/38X,维持强推评级。

    5.风险提示:

    SaaS业务进展缓慢;视频客流分析业务发展不及预期;业务周期性风险。