海外电子营运和供应链剖析系列七:2Q17LGD业务和营运点评,以及供应链整理分析
本期投资提示:
l在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。
实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们认为其中至少有2层意义:
1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A股范围内标的和供应链显然不合理;
2、电子产业微创新的供应链变化中,台湾、韩国、北美在半导体、面板、光学、PCB等器件和零部件供应链中仍然占据重要的地位,忽略海外供应链变化的信息整理亦是不足取的;
仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言,便已足够重要。因此我们将在海外2Q17季报期间推出系列报告,详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋势、竞争情况,作为申万宏源电子研究体系不可或缺的一环。
LGD2Q17业绩低于预期,3Q17营收指引增长个位数,亦远低于华尔街预期,2H17大尺寸面板景气弹性不大。LGD2Q17,营收58.63亿美元,业绩低于华尔街一直预期5.02%(前一日),毛利率22.80%,超出预期1.79%。公司展望3Q17营收,预计仅实现个位数的环比增长,华尔街之前预期3Q17营收为69亿美元,环比增17%。
TV业务同比增速持续上升,智能手机由于去库存同比增速下滑,桌面PC和笔记本同比增速回暖。由于4Q16智能手机渠道库存高企,1Q17-2Q17供应链拉货动力不足,LGD智能手机面板业务同比增速下滑,TV市场2Q17备货积极,但ASP已开始下滑,预计3Q17拉货动力减弱。PC和笔记本下游需求持续回暖。