2017年7月金融数据点评:社融依旧较高M2增速新低

今日央行发布2017年7月份金融统计数据,7月社融增量1.22万亿,其中人民币贷款9152亿,同比多增4602亿。月末M2、M1同比增速分别为9.2%、15.3%,7月份人民币存款增加8160亿。

    7月社融数据依然较高7月社融增量1.22万亿,环比少增5562亿,同比多增7409亿。从历史数据看,环比回落有部分是季节性因素。但是在上半年社融数据较高的情况下,7月社融同比增速不低。从结构上看,表内人民币货款新增9152亿,是社融的主要贡献因素。7月企业债发行回暖,新增2840亿,带动直接融资比例由6月1.79%上升至7月的27.67%。表外委托货款、信托货款、未贴现承兑汇票分别新增195/-1249亿/-1834亿,表外融资继续回落,表外转表内趋势仍未改变。

    人民币货款新增8255亿,超市场预期7月信货同比新增3619亿,其中中长期货款新增2589亿,是新增信货的主要支撑。居民中长期信货7月新增4544亿,由于三四线地产带来的房货增量依然较高。7月企业中长期信货发放4332亿,企业信货需求依旧较为旺盛。由于银行信货额度限制以及前7月信贷发放较快,我们预计后5月的信货增速存在环比放缓的可能。

    M2增速录得历史新低7月末M2同比增速9.2%,增速比上月未与去年同期分别降低0.2个和1个百分点。上周发布的二季度货币政策执行报告显示随着金融去杠杆的深化,M2新增速较慢将成新常态。另外一方面,7月份存款新增8160亿,其中居民存款少增7515亿、企业存款少增3697亿,财政存款新增1.16万亿,居民存款和企业存款向财政存款搬家明显,我们预计这与企业季度所得税预缴影响以及7月地方债发行较多有关。

    风险提示:银行信贷资产质量超预期暴露