丽江旅游2017半年报点评:业绩符合预期,加强营销发力休闲游市场

公司2017H1受云南旅游市场波动影响各业务板块营收下降,酒店板块有所减亏,盈利能力同比下降;未来看点在新市场开拓+优质资源整合+华邦举牌带来博弈机会。

    2017半年报业绩符合预期,增持。①由于受云南旅游市场问题整顿及旅行社相关政策调整公司整体营收下降明显,酒店板块有所减亏,盈利能力同比下降。②公司着力拓展玉龙雪山景区+开辟泸沽湖第二主战场+开发整合优质旅游资源;③考虑到公司上半年业绩整体受团队游市场下降影响,下调2017/18年EPS 0.40(-0.04)/0.46(-0.01)元,维持目标价15.67元。

    业绩摘要:2017年H1实现营收3.19亿元/-11.36%,归母净利9993万元/-13.91%,EPS 为0.18元/-13.87%,业绩符合此前预告。

    受云南旅游市场波动影响各业务板块营收下降,酒店板块有所减亏,盈利能力同比下降。①由于受云南旅游市场问题整顿及旅行社相关政策调整公司整体营收下降明显,三条索道共接待游客 165.9万人次/-8.1%。其中,大索道接待游客 117.2万人次/-3.5%;云杉坪索道接待43.2万人次/- 22.7%;牦牛坪索道逆势上涨68.5%,接待5.6万人次;

    ②演艺市场竞争加剧且旅行社产品线路调整,印象丽江业绩继续下滑,营收5417万元/-33.7%,接待游客 51.0万人次/- 32.7%;③酒店业务亏损1547万元,但亏损额同比有所减少,餐饮业务略有下降,龙悦公司实现营收1,506.7万元/- 2.9%;④公司盈利能力有所下降,毛利率下降4.2pct 至73.2%,期间费用率提升1pct 至29.7%。

    实施协同发展战略,打造大香格里拉生态圈:①加快向“产业链协调”、“产品化”、“内外兼顾增长”转型,开拓“大众观光+休闲度假+特种旅游”市场。②公司未来积极调整市场策略及服务流程, 增加营销活动,加大营销力度;③公司获华邦健康连续增持,实际控制人变更较强。

    风险提示:资源整合进度不及预期;自然灾害等不可抗力。