全聚德2017年中报点评:品牌战略丰富,深化渠道布局

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男,王毅成 日期:2017-08-16

2017年上半年公司业绩总体符合预期,维持增持评级。①营收稳健,净利提升幅度较高,成本费用管控效果好。②调整品牌战略,由单一品牌向多品牌发展、重点区域布局发展。③完善现有产品及新产品业态,深化调整渠道布局,并购重组项目积极推进中。维持2017/18年EPS 为0.50/0.53元,对应维持目标价27.17元。

    业绩简述:2017H1公司实现营收8.64亿元/-1.14%;归母净利7680万元/+8.68%,对应EPS 为0.25元,业绩表现符合预期。

    主业维稳,品牌定位细分和分类运营实现突破。①截止2017H1,公司共有门店114家;受市场及税制改革影响,2017H1公司营收略有下滑,但同时公司严控成本费用,归母净利实现同增。②上半年,公司重新梳理餐饮品牌分类,由“一个品牌走天下”向“多品牌开花、重点区域布局”转变;直营门店重新调整为旅游店、社区店、商场店三大类,同时制定特许连锁企业的细分模式。

    调整渠道布局,积极推进外延整合战略。①调整互联网渠道发展模式,停止与鸭哥科技合作,同时通过开拓社区市场、参与“天猫年货节”等方式拓宽产品渠道。②公司于3月24日公告拟收购北京汤城小厨。目前,双方已正式签署收购意向书,尽职调查仍在继续进行;

    若收购完成,有望补充公司休闲餐饮业态,完善现有业务布局,有效增厚公司业绩。

    风险提示:经济增速放缓和政策等对需求的影响;食品安全风险。

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