欣旺达:传统业务稳步发展,动力电芯深谋远虑

事件:

    公司今日发布2017年上半年业绩报告。2017年上半年,公司实现营业总收入5,469,564,354.76元,同比增长77.35%;实现归属母公司净利润182,123,036.35元,同比增长23.78%。

    点评:

    传统核心业务稳步发展,消费类锂电池模组业务表现平稳。

    手机方面,国际大客户新、老产品合作良好,国内客户方面,已成为HOV、小米、摩托罗拉、联想、金立、魅族等国内一线手机厂商的主要电池供应商。笔电方面,随着产品轻薄化的需求加速,传统18650锂电池向聚合物软包锂电池转变是大势所趋,公司作为聚合物软包锂电池PACK 龙头公司,今年有望打入品牌大厂供应链,实现笔电电池模组收获元年。

    前瞻布局动力电芯,谋长远是发展之道。公司投资24亿(定增+自有资金)开发动力锂电池电芯,拟通过2年时间建成年产6GWh 的动力锂电池(含4GWh 电芯)生产线,成为国内动力电池行业重要参与者。目前非公开发行文件处于审查阶段,预计年底前完成发行。六大核心优势将帮助公司动力电池业务进入快速成长期:1)高端品牌形象树立多年;2)20多年模组和关键零部件开发能力;3)建立动力电池研究院提供丰厚技术支持;4)自主开发能力;5)优秀品质管控能力;6)外生资源整合能力。

    新兴智能硬件业务成为新的利润增长点。公司产品涵盖VR、穿戴设备、飞行器、电子笔、储能设备等方面。VR 方面已经为暴风、掌网、大朋乐相等客户批量供货,飞行器方面公司已与大疆、小米、零度等展开深度合作。

    盈利预测和投资建议:不考虑定增稀释,预计公司2016-2018年实现EPS 分别为0.48、0.68、0.89元,对应当前价格(12.00元/股),PE 分别为25、18、14倍。给予“推荐”评级。

    风险提示:动力电池业绩释放低于预期。公司VR、自动化业务发展低于预期造成的风险。