濮阳惠成:股票激励计划有利于公司长远发展

事件:公司发布2017年限制性股票激励计划(草案)。

    公司是顺酐酸酐衍生物龙头。公司主要从事顺酐酸酐衍生物、芴类等精细化学品的研发、生产、销售,主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等。顺酐酸酐衍生物主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等,广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域。芴类产品主要用于光电材料及医药中间体等领域。

    目前公司有3万吨顺酐酸酐衍生物类产能。公司计划非公开发行募集资金不超过2.04亿元,用于实施“年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目”、“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”和“年产1000吨电子化学品项目”。2017年6月,该增发申请获得证监会审核通过。

    限制性股票激励计划有利于公司长远发展。本次股权激励拟授予股票数量170万股,授予价格13.88元/股,激励对象122人。拟授予的股票中,首次授予138万股,预留32万股。公司层面的业绩考核目标为:以2014-2016年净利润均值为基数,2017、2018、2019年净利润增长率不低于30%、45%、60%。

    限制性股票激励计划的激励成本对公司净利润影响不大。公司的激励成本需要摊销的总费用为511.08万元,2017-2020年摊销的成本为144.73万元、314.17万元、50.36万元、1.82万元,对净利润影响较低。若考虑到激励计划对公司发展的正向激励作用,其带来的公司业绩提升预计将会高于其带来的费用增加。

    盈利预测与投资建议。由于增发价格未知,暂不考虑增发带来的股本增加,但是由于项目已经开始建设,考虑未来项目达产后带来的收入和利润增加,我们预计2017-2019年EPS分别为0.46元、0.58元、0.73元,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:原材料价格或大幅波动的风险,项目建设不达预期的风险。