农林牧渔行业动态点评:饲料产量降幅收窄,产业链融合加速

全国畜牧总站和中国饲料工业协会发布今年上半年饲料生产数据,1到6月份,农业部重点跟踪的180家企业饲料总产量903.6万吨,同比下降0.9%,整体上呈小幅下降态势。其中,配合饲料758.2万吨,同比下降0.8%;浓缩饲料100.0万吨,同比下降3.3%;添加剂预混合饲料45.4万吨,同比增长2.0%。细分品种中,仔猪、母猪和海水水产饲料增长,增速分别为15.5%、10.8%、4.2%;蛋鸭、蛋鸡、肉鸭、肉鸡和淡水水产饲料累计产量下滑。

    点评

    饲料产量降幅收窄,细分品种产量分化显著。今年上半年饲料总产量同比小幅下降,降幅较2016年同期收窄。饲料细分品种产量出现分化,生猪饲料累计产量385.8万吨,同比增长10.4%,生猪饲料消费3月以后持续攀升,结构性增长明显,中高端前端料(母猪料、教槽料、保育料等)产量增幅较大。主要原因是上半年猪价走低,生猪养殖收益下滑,养殖户压栏惜售意愿强烈,存栏生猪体重较大,饲料需求提升。

    饲料产量目前主要受下游需求影响。从供给端来看,上半年大宗原料市场总体供应充足,主要能量原料玉米和鱼粉价格同比分别下降9.7%和8.8%。从八月份美国农业部公布的供需报告来看,玉米等农产品产量有望高于预期,进口农产品价格将继续下行。在原料价格下行的情况下,饲料产能主要受下游需求影响。我们认为,受猪价影响,下半年生猪养殖产能扩大和压栏惜售的可能性都不大,生猪饲料需求规模有望回稳,而海水水产需求将维持目前的景气行情,产能仍然有望继续扩大。

    饲料畜牧养殖一体化趋势明显,利好行业龙头。由于饲料行业整体利润较薄,且受到原材料价格波动和下游需求影响较大,为获得更高的利润,规避上下游供需变化带来的市场风险,饲料企业延长产业链的动力较大,尤其是业务向下游延伸,饲料和养殖呈现较为明显的一体化趋势。龙头企业实力雄厚,产业链延展能力较强,相关标的有正邦科技、海大集团。

    风险提示:行业政策变化;原材料价格上涨;公司经营管理变化。