7月煤炭行业数据点评:产量环比下降,地产数据下滑,但行业基本面依然健康
原煤产量同比增加,天然气增加,原油下降。(1)7月份,全国原煤产量2.94亿吨,同比增加8.5%,环比减少1397万吨,日均产煤949.6万吨,环比减少78.2万吨/天;1~7月原煤累计产量20.06亿吨,同比增加5.4%。(2)7月份天然气产量117亿立方米,同比上涨14.7%;1~7月天然气产量858亿方,同比增长8.8%。(3)7月份原油产量1625万吨,同比下降2.9%,1~7月份原油产量1.13亿吨,同比下降4.8%。
下游耗煤行业:钢铁产量再创历史新高,火电产量增速回暖,建材产量增速持平。(1)7月发电量同比增加8.6%,增速环比上升3.4个PCT,其中火电同比增加10.5%,增速环比上升4.2个PCT,水电同比增加0.2%,降速环比上升2.1个PCT;1~7月发电量同比增长6.8%,其中火电同比增长7.8%,水电同比降低3.4%。(2)7月粗钢产量7402万吨,再创历史新高,同比增长10.3%,增速环比上升4.6个pct,日均238.8万吨,环比减产5.3万吨/日;1~7月产量4.92亿吨,累计同比增加5.1%。(3)7月水泥产量2.13亿吨,同比减少0.9%,增速环比持平;1~7月产量13.26亿吨,同比增加0.2%。
地产投资增速与基建投资增速略降,经济需求表现低于预期,煤炭固定资产投资同比继续为正。(1)1~7月份全国固定资产投资33.7万亿元,同比名义增长8.3%,增速较1~6月份下降0.3pct;(2)1~7月份全国房地产开发投资5.98万亿元,同比名义增长7.9%,增速比1~6月份减少0.6个百分点;(3)1~7月份全国基建投资9.02万亿元,同比名义增长16.67%,增速比1~6月份下降0.2个百分点;(4)1~7月份,煤炭固定资产投资1413亿元,同比增长1.6%,环比增加1.4pct,新建、改扩建以及在产煤矿投资有继续回升迹象。
煤炭进口量环比下降,进口均价增速上升。(1)7月份进口煤及褐煤1946万吨,环比下降214万吨,同比下降8.3%,增速环比下降7.6个百分点;1~7月份,累计进口1.53亿吨,同比增加18.2%,相比1-6月增速下降5.2个百分点。(2)7月份,煤炭进口均价82.4美元/吨,同比增长66%,增速环比增加7pct。
供需面:7月份原煤产量环比略有下降;下游需求中钢铁与火电表现稳定,水泥继续偏弱。7月份原煤产量2.94亿吨,由于低基数效应,同比增加8.5%,连续五个月转增,日均产量950万吨,环比减少78.2万吨,安检、暴雨等因素等造成产量释放受限。2017年安检力度空前,在产煤矿严禁超产,叠加新增产能释放仍需要时间,全年供给端释放风险较小。从需求来看,固定资产投资增速有所下滑,但仍在较高位置,1-7月地产投资增速较1-6月略减0.6pct至7.9%,基建投资增速较1-6月下降0.2pct至16.65%。从微观数据来看,1-7月份水电出力偏低(-3.4%),火电机组负载率提升,同期六大发电集团日均耗煤63.15万吨,同比增加12.8%,1-7月份火电产量同比增加7.8%;7月份粗钢产量再创历史新高,同比增长10.3%,但钢材产量同比增长2.7%,表外地条钢产能淘汰明显。水泥产量增速环比持平,依然较弱。库存环节来看,截至7月31日,6大发电集团存煤1215.3万吨,较月初下降113万吨,存煤可用天数为15天,较月初下降7.15天。同期,港口库存略有回升,秦皇岛港库存541.5万吨,较月初上涨7.5万吨,广州港库存255.5万吨,较月初上涨72.5万吨,夏季用电高峰期间,日耗煤增加显著,电厂补库需求较强。
价格走势:动力煤价7月底开始转弱,焦煤价格7月份止跌反升。1-7月份,煤炭工业出厂价格指数同比增长37.2%,较1-6月减少0.8pct。分煤种来看:(1)动力煤价格自3月下旬开始回落,4、5月份继续回落。随着夏季到来,同时水电出力偏低,进入6月后6大电厂日耗煤量屡创新高,动力煤价从6月初的548元/吨涨至7月底的高点639元/吨,随着夏季进入末期,市场情绪转变,动力煤价开始松动。(2)受环保因素影响,焦炭6、7月份产量同比下降1.4%、同比上升0.1%,相对下游旺盛的需求,焦炭供给偏弱,焦炭价格上涨动力较足。焦煤价格7月份止跌反升,京唐港主焦煤库提价从1380元/吨跌至1410元/吨;(3)进口焦煤价格7月份一路走高,从月初的159.5元/吨涨至月末的181.75元/吨,涨幅高达13.95%。
投资策略:产量环比下降,地产数据下滑,但行业基本面依然健康。7月份全国原煤产量2.94亿吨,同比增加8.5%(低基数因素),受安检、多暴雨等因素影响,产量环比减少1397万吨,2017年对超产的持续打击、落后产能的持续淘汰,叠加新增产能释放仍需时间,预计供给端的释放风险不大,整体供需紧平衡。随着三四线城市商品房销售面积增速回落以及房企自筹资金增加,7月份新开工面积增速回落明显,累计增速8%,环比下滑2.6个pct,地产数据的回落或造成前期涨幅颇多的周期品行情面临的一定震荡,但预计幅度有限。从煤炭行业来看,龙头煤企业绩较为坚实,煤焦钢产业链旺季的到来,钢铁开工率持续高位,有助于催化低库存的焦煤价格上涨,继续看好冶金煤行业优质品种潞安环能、西山煤电、神火股份、开滦股份、山煤国际等。动力煤方面,随着夏季进入末期,港口煤价开始走弱,但高温天气预计持续到8月中下旬,动力煤需求仍然旺盛,煤价有望高位震荡,进入到10月份,随着冬季来临,动力煤有望开启新一轮旺季行情,我们持续看好低估值动力煤标的陕西煤业、兖州煤业。