2017年7月经济数据点评:没有新周期,且行且珍惜

投资全面回落,证伪新周期。作为周期之母,在商品房销售与到位资金增速回落,带动地产投资继续下行至8.0%(前值8.5%,同期5.3%),虽然购置面积增速快速攀升,但开发商所希望的后市政策放松或难兑现,大量的土地购置更多的将发挥防止今明两年地产投资快速回落的作用,而不是开启新周期。在防范地方债务风险的影响下,基建投资再次回落,制造业投资也没有延续前月的上升态势,三大投资增速全面回落,带动整体投资增速下滑至8.3%(前值8.6%,同期8.05%)。

    年中消费透支,本月消费增速回落。社消小幅下降至10.4%(前值11%,同期10.22%),其中,城镇下滑至10.2%(前值10.7%,同期10.2%),乡村下行至11.7%(前值12.9%,同期10.7%)。今年以来乡村消费高增长对社消贡献较大,而这主要受益于转移支付高增长,往前看,下半年财政收入增长压力较大,将会对农村消费增长形成压力,预计下半年的消费增速提高空间有限,增速大概会在10%左右。在半年度的销售冲量之后,汽车零售增速下降至8.1%(前值9.8%,同期9.2%),考虑到去年下半年的汽车销售加速,预计后续几个月销售增长压力仍大

    采矿业与制造业生产增速超预期快速回落。工业增加值当月增速超预期下降至6.4%(前值7.6%,同期6%),与7月份发电量增速大幅攀升形成背离,主要是因为气温比同期高约1.3度,但如此大幅的背离,依然体现出工业生产加速乏力。从行业结构上看,公用事业当月增速大幅攀升至9.8%(前值7.3%,同期7.4%),制造业当月增速快速下滑至6.7%(前值8%,同期7%),采矿业当月增速加速下滑至-1.3%(前值-0.1%,同期-3.1%)。区域结构方面,四大区域全部下滑,其中,下滑幅度最大的是西部地区。

    没有新周期,且行且珍惜。从投资到消费,从需求到生产,本月经济数据全面回落,再次证伪所谓的新周期。近期价格上涨更多是受益于窗口期下的供给骤然收缩,而稀土办和钢铁协会已经释放了不希望价格上涨的信号,供给侧的收缩与需求侧的回落,也终将制约企业盈利的进一步改善空间,而央行等监管层近期释放的信号和美欧日金融周期进一步向好,也意味着窗口期后的监管与资金环境不容乐观。综合判断下来,窗口期下虽然市场出现大幅下跌的概率较小,但是可以确定的是没有新周期,供给侧结构性改革也不希望出现价格信号紊乱,资本市场更多的应该把握窗口期下的轮动机会,且行且珍惜。